Ekuitas turun 17%, dari $38.4 triliun, dan menjadi hanya 19.7% dari total aset (akhir Q1: 22.8%). 19.7% adalah yang terendah sejak 2Q20. Penurunan ekuitas hanya sedikit diimbangi oleh kenaikan nilai real estat. Uang tunai sedikit lebih rendah ($18.52 triliun vs $18.65 triliun), penurunan pertama sejak 2Q19.
Neraca rumah tangga yang menyusut, penarikan kelebihan tabungan, dan ketergantungan pada kredit bergulir menunjukkan bahwa konsumen Amerika kehabisan asap. Resesi pada paruh pertama 2023 mungkin tak terelakkan.
Christopher P. Harvey, Gary S. Liebowitz, Anna Han
Dinginkan di Perumahan
Komentar & Analisis
Maria Fiorini Ramirez Inc.
14 September: Untuk minggu yang berakhir pada 9 September, aplikasi hipotek secara keseluruhan turun 1.2% dari minggu ke minggu setelah berkurang 0.8% pada rentang sebelumnya. Aplikasi untuk pembelian rumah naik tipis sebesar 0.2% setelah surut sebesar 0.7% di minggu sebelumnya. Aplikasi untuk tujuan refinancing turun 4.2% setelah turun 1.1% di minggu sebelumnya.
Sementara pergerakan minggu ke minggu dalam data ini dapat dipengaruhi oleh kesulitan penyesuaian musiman, namun jelas bahwa tren penurunan berlanjut untuk aplikasi pembelian rumah. Aplikasi Refi, sementara itu, terus menurun, sementara suku bunga KPR kembali naik.
Indeks pembelian, setelah rebound untuk beberapa waktu, turun tajam di bulan Februari dan sempat stabil di bulan Maret; sejak itu semakin tenggelam. Kombinasi dari tingkat hipotek yang jauh lebih tinggi dan kenaikan tajam harga rumah memiliki efek negatif yang signifikan terhadap permintaan. Indeks refi menunjukkan gambaran yang lebih tajam, dengan melonjaknya tingkat hipotek memiliki efek mengerikan pada permintaan untuk pembiayaan kembali hipotek.
Joshua Shapiro
Tolong Dengarkan The Fed!
Tinjauan Teknis Mingguan
Gelombang Makro
13 September: Wall Street secara konsisten salah tentang apa yang akan dilakukan FOMC [Komite Pasar Terbuka Federal], meskipun diberitahu berulang kali oleh anggota FOMC tentang apa yang mereka rencanakan. Pada bulan Maret, FOMC mengatakan akan meningkatkan suku bunga dana secepatnya ke netral musim semi lalu dan, dalam beberapa pekan terakhir, kemungkinan akan meningkat menjadi 3.75% hingga 4.25%. Pidato Jackson Hole dari Ketua Fed Jerome Powell adalah peringatan, tetapi Wall Street terus menyimpan ilusi bullish bahwa FOMC akan memangkas suku bunga tahun depan. Penurunan indeks harga konsumen terbaru relatif terhadap perkiraan CPI adalah kejutan, karena Street telah terlalu fokus pada pelonggaran inflasi sebagai dasar untuk postur dovishnya. FOMC sekarang jauh lebih mungkin untuk meningkatkan tingkat dana sebesar 0.75 [poin persentase] pada pertemuan 21 September daripada 0.50 yang saya pikir mungkin…
Anggota FOMC telah merujuk keketatan "ekstrim" di pasar tenaga kerja selama berbulan-bulan, tetapi investor belum mendengarkan. Cepat atau lambat, Wall Street akan mengalami penyesuaian naratif lain ketika pesan FOMC tentang perlunya menciptakan lebih banyak kelonggaran di pasar tenaga kerja, dan peningkatan tingkat pengangguran menjadi 5% atau lebih tinggi, meresap.
Jim Welsh
Jangan Beli Terjun
Surat Lancz
Lanz Global
13 September: Mengapa [kami] tidak lebih positif di pasar saham dan obligasi, terutama setelah harga jatuh hampir sepanjang tahun 2022? Biasanya, kami akan menjadi pembeli yang lemah, tetapi satu tahun yang lalu, penelitian kami melihat tingkat risiko tertinggi yang diambil oleh investor sejak akhir 1990-an. [Itu] adalah saat yang penting ketika investor tidak memahami jumlah risiko yang mereka ambil, atau tingkat risiko dalam obligasi atau portofolio yang dialokasikan saham/obligasi 60/40. Konflik Rusia/Ukraina membuat kelebihan energi kita terbayar bahkan lebih cepat dari yang kita harapkan, tetapi sektor lain akan berjuang dari kenaikan suku bunga dan lingkungan inflasi yang tinggi. Penghasilan akan mengalami kesulitan di sebagian besar sektor lain, sehingga penurunan valuasi terbaru belum semenarik skenario saat ini seperti biasanya. Dengan kata lain, jika pendapatan menurun sementara banyak neraca memburuk, maka rasio harga/pendapatan saat ini perlu disesuaikan. Lebih penting dari sebelumnya untuk selektif, karena akan ada lebih banyak pecundang daripada pemenang.
Alan B. Lancz
Kasus untuk Eropa
Komentar
Penasehat Manajemen Modal
12 September: Tantangan jangka pendek Eropa tidak mengubah fundamental jangka panjang untuk sebagian besar perusahaan Eropa, dan bahkan dampak jangka pendek akan diredam bagi banyak perusahaan. Banyak perusahaan besar, khususnya, tidak hanya bergantung pada fundamental ekonomi jangka pendek Eropa. Ada beberapa pemimpin global yang berbasis di Eropa, tetapi dengan eksposur mayoritas ke bagian lain dunia. Kepemilikan kami meliputi raksasa industri di seluruh dunia di bidang-bidang seperti produk makanan; barang konsumsi mewah; peralatan fabrikasi semikonduktor; bahan kimia, makanan, dan wewangian; alat dan layanan otomasi industri; perangkat lunak desain 3-D; dan solusi terapi bioteknologi. Beberapa di antaranya tidak memiliki pesaing yang berarti dari AS atau di mana pun di dunia. Mereka yang menghadapi persaingan saat ini menikmati keunggulan kompetitif karena euro yang murah…
Valuasi saham Eropa sangat menarik—beberapa orang akan mengatakan murahan. Rasio price-to-book relatif menunjukkan penilaian Eropa pada 44% dari AS Ketika rasio ini bergerak di bawah 70% pada akhir tahun 2001, dianggap murah pada saat itu, saham Eropa mengungguli saham AS sebesar 166% selama tujuh tahun ke depan.
David Ruff
Untuk dipertimbangkan untuk bagian ini, materi, dengan nama dan alamat penulis, harus dikirim ke [email dilindungi].