Orang-Orang Ini Menjual Asuransi Terhadap Pasar Beruang

Anda dapat membeli perlindungan untuk portofolio saham atau obligasi. Ini tidak akan bebas biaya.

Smusim semi 2020. Paul Kim, ayah tiga anak setengah baya, dengan rumah di pinggiran kota dan pekerjaan yang dapat diandalkan di perusahaan asuransi Midwestern, melakukan sesuatu yang sedikit gila. Dia berhenti dari pekerjaannya untuk memulai perusahaannya sendiri.

"Adalah satu hal untuk melompat di bagian awal pasar bull," kenangnya, sekarang di tempat yang lebih aman. “Tapi orang-orang panik. Pasar sedang naik. Itu tampak seperti depresi dan keadaan darurat medis.”

Sebenarnya, waktunya tidak sepenuhnya gila. Perusahaan Kim, Simplify Asset Management, memasarkan dana yang diperdagangkan di bursa yang melindungi portofolio dari bencana seperti kehancuran pasar saham dan lonjakan suku bunga. Waktu terbaik untuk menjual barang-barang seperti itu adalah ketika dunia sedang runtuh. Ketika pandemi berlangsung, Kim meyakinkan dirinya sendiri bahwa dia akan memulai sebuah perusahaan saat itu atau dia tidak akan pernah melakukannya dan akan pergi ke kuburnya dengan penyesalan.

Pada tahun yang dibutuhkannya untuk mengarungi dokumen pendirian perusahaan investasi, pasar pulih. Jika hari-hari tenang telah kembali untuk selamanya, usaha baru itu akan hancur. Tapi saat-saat bahagia bagi sapi jantan itu tidak bertahan lama. Bagi Kim, takdir tiba tahun ini dalam bentuk kemunduran simultan baik dalam harga saham maupun obligasi.

Keruntuhan ganda itu cukup mengejutkan para penabung pensiun yang telah dituntun untuk percaya bahwa obligasi akan menyeimbangkan bahaya saham. Mereka sangat membutuhkan jenis pengurangan risiko yang berbeda. Inilah yang dijual oleh Simplify.

Salah satu dana Kim, Simplify Interest Rate Hedge ETF, menghasilkan uang saat obligasi tenggelam. Ini naik 50% tahun ini (per 20 Juli). Dana lainnya, yang memiliki saham bersama dengan asuransi parsial terhadap pasar beruang, turun tahun ini hanya setengah dari pasar saham. Simplify telah mengumpulkan $1.4 miliar ke jajaran 21 dananya, masing-masing menawarkan pola risiko dan imbalan yang tidak lazim, dalam saham, obligasi, komoditas, dan mata uang kripto.

Salah satu pendiri Kim dan pemegang saham junior dalam hubungan asmara ini adalah David Berns, dilatih sebagai fisikawan. Seperti Kim, Berns adalah pelarian dari industri asuransi. Tetapi mereka memiliki jalur karir yang agak berbeda. Kim, 45, memiliki gelar sarjana Ivy League (Dartmouth) dan MBA Wharton yang dapat diprediksi yang Anda harapkan untuk manajer produk di Pimco dan kemudian Principal Financial Group. Berns, 43, adalah putra dari dua petugas polisi Kota New York dan mengatakan dia akan bergabung dengan kepolisian jika bukan karena ibunya bersikeras untuk mengetikkan aplikasi untuknya di salah satu perguruan tinggi, Tufts.

“Jika Anda menghindari kerugian besar dengan pertahanan yang kuat, kemenangan akan memiliki setiap kesempatan untuk mengurus diri mereka sendiri.” 

Berns mendapat gelar dari Tufts dan kemudian, pada tahun 2008, gelar Ph.D. dalam fisika dari MIT. Disertasinya adalah tentang penggunaan sirkuit superkonduktor untuk membuat ekuivalen kuantum dari transistor. Teman sekelas mengambil pekerjaan meneliti komputer kuantum, perangkat yang suatu hari nanti mungkin menaklukkan tugas matematika di luar jangkauan mesin biasa. Berns membelok ke teori konstruksi portofolio.

Fisika, uang—apakah ada hubungannya? Ada. Difusi panas dari waktu ke waktu, misalnya, paralel dengan difusi harga saham. Menempatkan penelitiannya ke dalam istilah praktis, Berns menjelaskan bahwa ini semua tentang risiko dan bagaimana orang melihatnya.

Kim dan Berns mengambil risiko ketika mereka memulai sebuah perusahaan tanpa seorang malaikat yang mendukung mereka. Mungkin Kim mencoba membuktikan sesuatu. Dia datang ke AS pada usia 4. Orang tuanya, sekarang sudah pensiun, memulai dengan kios buah di Queens, New York, dan akhirnya membangun bisnis grosir. Jika mereka bisa sukses sebagai pengusaha, pasti dia bisa. Dia mengatakan tentang karyanya meluncurkan ETF di Pimco: “Setelah Anda membangun platform senilai $20 miliar, apa yang Anda miliki? Anda tidak memilikinya. Itu hanya pekerjaan.”

The Vault

DOLAR BAWAH

Bahkan Depresi Hebat adalah masa booming—bagi segelintir orang yang diposisikan untuk mengambil untung dari kesengsaraan pasar. Ambil contoh Floyd B. Odlum, “jenius finansial yang pendiam, berkacamata, berambut pasir” yang tidak ikut serta dalam bull run tahun 1929, memprediksikan kehancuran, kemudian mengumpulkan $100 juta ($2.3 miliar dalam dolar hari ini) meraup investasi tertekan untuk uang di dolar setelah Selasa Hitam.

Jika Anda ingin menjalankan $ 1,500 hingga $ 10,000 selama empat tahun terakhir, Anda harus melakukan apa yang dilakukan Odlum. Hanya dia yang memulai dengan $15,000,000 dan sekarang mengendalikan $100,000,000! Dia percaya dalam menyebarkan risiko dengan diversifikasi; portofolionya termasuk bank; keperluan; toko cabang; mesin pertanian, minyak bumi, biskuit,

perusahaan sepatu dan mobil. “Tapi,” katanya, “di saat-saat seperti ini Anda harus melakukan hal lain selain hanya duduk di portofolio.” Ketika saham kepercayaan investasi bergerak di sekitar Jalan serendah 50 persen dari nilai sebenarnya, tidak sulit bagi negosiator yang terampil seperti Odlum untuk membeli kendali secara diam-diam. —Forbes, 15 Juli 1933

Duo ini mengumpulkan cukup ekuitas dari keluarga dan teman untuk memulai bisnis. Dengan aset setengah miliar dolar, mereka memiliki kredibilitas yang cukup untuk mendapatkan uang. Seorang miliarder Kim tidak mengidentifikasi meningkatkan dengan $ 10 juta untuk 25% saham.

Dana lindung nilai tingkat, yang memiliki $ 296 juta, sebagian besar terdiri dari taruhan terhadap obligasi Treasury. Ia memiliki opsi put out-of-the-money yang memukul bayaran kotor jika, enam tahun dari sekarang, Treasurys 20-tahun menghasilkan poin persentase lebih banyak daripada saat ini.

Tarif tidak harus melewati titik strike dari opsi tersebut agar opsi menjadi lebih berharga. Ketika suku bunga naik, seperti yang terjadi tahun ini, penawaran jangka panjang memiliki peluang yang jauh lebih baik untuk melunasi, dan kenaikan harga.

Simplify tidak menawarkan ilusi bahwa dana lindung nilai tingkatnya, dengan sendirinya, merupakan cara untuk menghasilkan uang. Ini lebih seperti asuransi kebakaran. Miliki sebagian di samping aset pendapatan tetap yang lebih konvensional, seperti portofolio obligasi daerah yang jatuh tempo dalam waktu lama, dan memegang aset itu melalui pasar bull and bear menjadi lebih dapat ditoleransi.

Jenis strategi yang berbeda dibangun ke dalam ETF Simplify Hedged Equity. Yang ini memiliki penangkal put-option untuk menanggung pasar yang sudah ditambahkan ke portofolio S&P 500 yang dirancang untuk mereka lindungi. Kombinasi ini dimaksudkan untuk bersaing dengan investasi pensiun yang lama, campuran 60/40 dari saham dan obligasi. Sejauh tahun ini, dengan S&P turun 16% dan pasar obligasi secara keseluruhan turun 10%, penawaran Simplify terlihat bagus. Ekuitas Lindung Nilai turun 8%; Vanguard Balanced Index Fund turun 15%.

Investor memiliki gagasan risiko yang menyesatkan, kata Berns, dan berakhir dengan portofolio yang tidak dapat mereka pegang selama pergerakan pasar yang parah. Penasihat mereka tidak selalu mempersiapkan mereka. Memang, tambahnya, “orang-orang di Wall Street bekerja keras untuk menyembunyikan risiko produk mereka.”

Salah satu penyebab dalam proses ini adalah kebiasaan yang hampir universal mengukur risiko dengan satu angka, perbedaan dalam pergerakan harga aset dari bulan ke bulan. Varians menambahkan kotak dari jarak harga saham bergerak dari titik awal mereka. Berns peduli dengan kotak. Batin? Sama sekali tidak. Lihat hanya pada perbedaan, dan Anda akan menyukai strategi yang menggabungkan banyak keuntungan kecil dengan kerugian besar sesekali.

Itulah yang Anda dapatkan, misalnya, dalam dana obligasi sampah atau dana yang meningkatkan pendapatan bulanannya dengan menulis opsi panggilan. Hal-hal seperti ini dijual karena menipu investor untuk berpikir bahwa mereka dapat menikmati risiko rendah dan pendapatan yang ditingkatkan pada saat yang sama.

CARA MAINNYA

Oleh William Baldwin

Menghilangkan risiko dari portofolio? Tidak dapat dilakukan, kecuali jika Anda menghilangkan pengembalian (tagihan perbendaharaan bahkan tidak mengikuti inflasi). Anda bisa, bagaimanapun, menumpulkan rasa sakit dari pasar beruang. Itu Sederhanakan ETF Lindung Nilai Suku Bunga (ticker: PFIX; rasio biaya: 0.5%) adalah analgesik yang kuat, tahun ini naik tidak cukup lima kali lebih cepat dari penurunan pasar obligasi secara keseluruhan. Dosis $ 10,000 kira-kira akan mengurangi separuh kerusakan yang dilakukan oleh kenaikan suku bunga menjadi $ 100,000 saham dalam total dana pasar obligasi. Jika suku bunga turun kembali, PFIX akan menjadi pecundang, tetapi itu akan menjadi masalah yang bagus, karena dana obligasi inti Anda akan baik-baik saja.

William Baldwin adalah Forbes Kolumnis Strategi Investasi.