(Bloomberg) - Di sudut Wall Street yang paling optimis, data inflasi yang menjanjikan selama sekitar seminggu terakhir menunjukkan bahwa Federal Reserve mungkin akan melakukan soft landing.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg
Namun tidak ada kepercayaan seperti itu yang berlaku di antara para manajer uang besar, yang bertaruh bahwa penurunan ekonomi yang disertai dengan tekanan harga yang masih panas akan menentukan perdagangan tahun depan.
Dengan bagian kurva imbal hasil Treasury yang diawasi ketat mengirimkan sinyal resesi baru, stagflasi adalah sudut pandang konsensus di antara 92% responden dalam survei manajer dana terbaru Bank of America Corp.
Pada saat yang sama, Citigroup Inc. menggambarkan skenario "Powell Push" di mana Fed akan dipaksa untuk menaikkan suku bunga bahkan jika pertumbuhan anjlok, sementara BlackRock Inc. tidak melihat adanya prospek soft landing baik di AS maupun Eropa.
Sikap bearish datang bahkan ketika data baru-baru ini tentang lapangan kerja serta harga konsumen dan produsen — dikombinasikan dengan pendapatan perusahaan yang layak — menunjukkan bahwa bank sentral AS mungkin benar-benar berhasil dalam misinya untuk meningkatkan biaya pinjaman tanpa merusak siklus bisnis.
Namun untuk saat ini, kelas investasi profesional perlu melihat bukti yang lebih konklusif dari pergeseran jinak dalam lintasan ekonomi sebelum secara material mengubah posisi defensif mereka di dunia saham dan obligasi yang terpukul.
"Bank-bank sentral akan melakukan pengetatan berlebihan dan mendorong ekonomi ke dalam resesi moderat, tetapi akan berhenti menaikkan - sebelum mereka melakukan cukup banyak untuk membuat inflasi turun ke target - karena kerusakan dari kenaikan suku bunga menjadi lebih jelas," kata Wei Li, kepala strategi investasi global di BlackRock.
Li melihat perlambatan pertumbuhan AS, penurunan peringkat pendapatan, dan tekanan harga yang tinggi, membenarkan penurunan bobot perusahaan dalam ekuitas dan obligasi pasar maju, meskipun siap untuk mengembalikan sejumlah uang ke dalam kredit korporasi. Sikapnya didukung oleh investor di Bank of America, yang sangat melihat stagflasi di cakrawala. Survei terbaru perusahaan menunjukkan bahwa mereka secara historis meremehkan ekuitas - dengan saham teknologi berada di posisi terendah sejak 2006 - dan kelebihan uang tunai.
Pesimisme kontras dengan serangan semangat yang dipicu oleh laporan inflasi AS minggu lalu menunjukkan tekanan harga mungkin memuncak. Itu mengintensifkan perdebatan tentang apakah Fed memiliki ruang untuk memoderasi laju kenaikan suku bunga.
Yang terakhir ini secara singkat dibubarkan oleh parade pejabat moneter minggu ini. Di antara yang paling hawkish, Presiden Fed St. Louis James Bullard mengatakan pembuat kebijakan harus menaikkan suku bunga setidaknya menjadi 5% -5.25% untuk mengekang inflasi. Itu terjadi setelah Presiden Fed San Francisco Mary Daly mengatakan jeda dalam siklus kenaikan "di luar meja," sementara Presiden Fed Kansas City Esther George memperingatkan Fed dapat menemukan semakin sulit untuk menjinakkan inflasi tanpa menyebabkan resesi.
Baca lebih lanjut: Bullard Menetapkan Nada untuk Pejabat Fed Memberi Sinyal Kenaikan Akan Bergulir
Karena kenaikan suku bunga memicu pasar beruang dalam saham dan obligasi, Fed telah berubah dari seorang teman di masa bullish menjadi musuh yang baru ditemukan. Dan sepertinya tidak ada poros kebijakan dovish dalam waktu dekat. Citi, misalnya, menggembar-gemborkan gagasan "Dorong Powell," dengan bank sentral yang dipimpin Jerome Powell dipaksa melakukan kenaikan suku bunga yang melemahkan pertumbuhan karena inflasi yang masih mengamuk di masa depan.
“Kami mengklasifikasikan lingkungan sebagai stagflasi,” menurut ahli strategi Citi Alex Saunders. Dia merekomendasikan menjual ekuitas dan kredit AS, dan membeli komoditas dan obligasi dalam skenario Powell Push.
Invesco juga melangkah dengan hati-hati, memiringkan eksposur ke ekuitas defensif dengan taruhan kelebihan berat badan di Treasuries dan kredit tingkat investasi AS.
"Sinyal untuk menjadi lebih 'berisiko' akan menjadi tanda bahwa Fed semakin dekat dengan 'menghentikan sementara' kenaikan suku bunga," kata Kristina Hooper, kepala strategi pasar global di Invesco.
Bahkan Andrew Sheets dari Morgan Stanley - yang memegang pandangan minoritas bahwa inflasi inti akan turun menjadi 2.9% pada akhir tahun 2023 - belum siap untuk mengambil semua risiko mengingat prospek perlambatan ekonomi. Tetap saja, dia mengutip pertengahan 90-an sebagai alasan untuk optimis. Saat itu, era yang ditandai dengan inflasi tinggi dengan suku bunga melonjak, ekuitas dan Treasuries akhirnya berhasil meraih keuntungan besar.
“Beruang mengatakan pendaratan lunak jarang terjadi. Tapi itu terjadi, ”tulis Sheets dalam pandangannya untuk tahun depan.
Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek
© 2022 Bloomberg LP
Sumber: https://finance.yahoo.com/news/wall-street-rebuffs-soft-landing-155822129.html