Wall Street Rush Menjadi ETF Saham Tunggal Mengambil Pergantian Asing yang Berisiko

(Bloomberg) — Pengawas Wall Street sudah khawatir tentang risiko ETF saham tunggal tidak akan menyukai apa yang akan terjadi selanjutnya: dana yang menawarkan eksposur ke saham asing individu yang tidak terikat oleh standar pencatatan AS.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

Emiten telah mengajukan rencana untuk setidaknya 129 ETF yang menargetkan perusahaan non-AS dalam sebulan terakhir, yang sebagian besar tidak memiliki kuitansi penyimpanan yang diperdagangkan di bursa Amerika. Itu umumnya berarti perusahaan yang mendasarinya tidak harus memenuhi standar pelaporan keuangan yang sama dengan bisnis yang terdaftar di AS.

Ini meningkatkan prospek investor Amerika untuk mendapatkan akses mudah ke perusahaan asing yang keuangannya mungkin tidak sepenuhnya transparan - menempatkan orang pada risiko melakukan perdagangan yang kurang informasi.

"Tampaknya bermasalah untuk mengizinkan perdagangan pertukaran pada produk yang tidak mengandung apa-apa selain eksposur yang tidak dipernis ke perusahaan yang biasanya tidak dapat diperdagangkan di bursa tersebut," kata Steve Sosnick, kepala strategi di Interactive Brokers. AS cenderung memiliki aturan yang lebih ketat daripada negara lain, dan standar tersebut "dirancang untuk memastikan bahwa perusahaan menawarkan pengungkapan yang memadai atas keuntungan, kerugian, dan risiko perusahaan," katanya.

Dana yang diusulkan masih dalam peninjauan, yang berarti Komisi Sekuritas dan Bursa AS belum dapat memblokirnya. Namun, tidak jelas apakah itu akan terjadi. Regulator secara vokal tidak senang dengan gagasan dana yang diperdagangkan di bursa saham tunggal, tetapi tidak mencegah peluncuran produk pertama pada bulan Juli. Sejak itu, sekitar dua lusin telah debut.

SEC menolak berkomentar.

Nama Besar

Dana yang direncanakan berasal dari tiga emiten – Roundhill Investments, Kelly Intelligence dan Tema Global Ltd. – dan sebagian besar menargetkan nama-nama besar terkenal seperti Samsung Electronics Co., Saudi Aramco dan Tencent Holdings Ltd.

Kisah berlanjut

Will Hershey, CEO Roundhill, mengatakan ETF yang diusulkan masuk akal bagi investor karena perusahaan besar semacam itu memiliki hubungan investor yang kuat dan sudah dipegang oleh banyak dana tematik atau khusus negara. Dia mencatat bahwa investor institusional dengan hubungan pialang utama sudah dapat berinvestasi di dalamnya - ETF hanya akan memperluas akses ke investor ritel.

Kevin Kelly, CEO Kelly Intelligence, mengatakan produk baru "dapat menjadi alat pasar modal yang membantu bagi investor AS."

Pada tahap ini, hanya Tema yang telah mengajukan rencana yang melampaui nama-nama besar. Ini telah mengusulkan produk yang melacak beberapa perusahaan kecil yang berbasis di India dan Indonesia seperti Zomato Ltd., Marico Ltd. dan Bank Jago. Perusahaan juga fokus pada beberapa perusahaan China yang sudah memiliki kuitansi yang terdaftar di AS, seperti Alibaba Group Holding Ltd. dan Baidu Inc.

Nama-nama itu termasuk di antara sekitar 200 perusahaan China yang saat ini menghadapi prospek delisting jika mereka tidak mengizinkan regulator Amerika untuk sepenuhnya meninjau audit mereka. Tema mungkin merencanakan dana untuk mengantisipasi bahwa penerimaan perusahaan akan dihapus dari bursa, kata Athanasios Psarofagis, analis ETF Bloomberg Intelligence.

Maurits Pot, manajer portofolio produk Tema, menolak berkomentar.

'Risiko Khusus'

Menghadapi pasar ETF yang semakin jenuh, emiten bergegas meluncurkan produk saham tunggal sejak dana terobosan pertama tiba pada Juli. Batch itu memberikan eksposur leverage atau terbalik pada kinerja harian beberapa perusahaan besar AS.

Mereka disambut dengan peringatan dari pejabat SEC. Ketua Gary Gensler mengatakan ETF "menghadirkan risiko khusus," sementara Komisaris Caroline Crenshaw memperingatkan penasihat investasi agar tidak merekomendasikannya kepada pedagang eceran. Namun — mungkin karena dana itu tidak melanggar aturan apa pun — mereka dapat mendaftar.

Tidak jelas apakah hasilnya akan sama untuk ETF yang diusulkan, yang memberikan eksposur satu-ke-satu kepada perusahaan asing melalui swap.

Regulator "akan khawatir tentang apakah ada pengungkapan yang cukup tentang perusahaan yang mendasarinya kepada investor AS," kata Chris Schell, pengacara pasar modal dan mitra di Davis Polk & Wardwell. "SEC akan meninjau ETF seperti itu dengan cukup hati-hati."

Sosnick dari Interactive Brokers mengatakan meskipun risiko ETF yang melacak perusahaan besar yang terkenal tidak mungkin tinggi, kekhawatirannya adalah membiarkan produk tersebut akan membuka jalan bagi dana untuk melacak perusahaan yang lebih kecil dan lebih buram.

“Akan menarik untuk melihat bagaimana staf SEC menanggapi volume pengajuan,” kata Aisha Hunt, seorang pengacara yang berspesialisasi dalam ETF dan kepala sekolah Kelley Hunt. “Saya akan berpikir bahwa staf akan merenungkan sejauh mana pintu air lainnya dapat dibuka dengan jenis paparan tertentu lainnya.”

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2022 Bloomberg LP