Pasar Paling Berisiko di Dunia Terjebak Krisis Dengan Dolar yang Langka

(Bloomberg) — Rumah sakit menunda operasi di Sri Lanka. Penerbangan internasional ditangguhkan di Nigeria. Pabrik mobil tutup di Pakistan.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg

Di beberapa negara berkembang yang paling rentan di dunia, situasi di lapangan sangat memprihatinkan. Kekurangan dolar membatasi akses ke segala sesuatu mulai dari bahan mentah hingga obat-obatan. Sementara pemerintah berjuang dengan utang mereka saat mereka mengejar paket penyelamatan dari Dana Moneter Internasional.

Ini memaksa memikirkan kembali konsensus pasar berkembang bullish yang melanda Wall Street beberapa bulan yang lalu. Memang, sedikit yang mengharapkan tantangan yang dihadapi ekonomi perbatasan tertentu akan diperbaiki tahun ini, tetapi rasa sakit semakin dalam seiring dengan rebound pada greenback.

Sementara masalah di pinggiran negara berkembang tidak mungkin menyeret kelas aset secara keseluruhan, beberapa mengatakan itu akan memaksa pengelola uang untuk semakin taktis dalam alokasi investasi mereka di bulan-bulan mendatang.

“Ada krisis nyata yang sedang terjadi di negara-negara bermasalah ini dan bagi sebagian orang, keadaan masih bisa menjadi lebih buruk,” kata Hasnain Malik, ahli strategi pasar berkembang dan frontier di Tellimer di Dubai. “Investor perlu lebih waspada dalam menyaring kerentanan dan membedakan risiko negara untuk menghindari kejutan dari Ghana atau Sri Lanka berikutnya.”

Di Pakistan, pabrik telah menghentikan operasinya dalam beberapa bulan terakhir karena mereka kehabisan mata uang untuk mengimpor bahan mentah. Di Sri Lanka, pemerintah menetapkan batas 20 liter bahan bakar per orang per minggu dan rumah sakit pemerintah menunda operasi yang tidak mendesak karena kekurangan obat dan pasokan medis lainnya.

Belum lagi maskapai penerbangan internasional yang menangguhkan penerbangan ke Nigeria karena kesulitan memulangkan dolar dari negara tersebut. Di Bangladesh, produsen listrik mencari $1 miliar mata uang asing dari bank sentral untuk impor bahan bakar guna mencegah ancaman krisis energi. Malawi juga menghadapi kekurangan obat-obatan, pupuk dan solar di tengah menurunnya impor akibat krisis dolar.

Kisah berlanjut

Indeks Pasar Generasi Berikutnya JPMorgan Chase & Co., yang melacak utang dolar dari apa yang disebut negara-negara pra-berkembang, membukukan penurunan 0.4% bulan lalu, terbesar sejak September. Dan di tengah kekuatan dolar baru-baru ini, mata uang dari Ghana, Mesir, Pakistan, dan Zambia telah runtuh jauh lebih banyak tahun ini daripada rekan-rekan global mereka.

Itu membuat beberapa pengelola uang mengambil pendekatan yang lebih hati-hati, sebuah jeda dari optimisme pasar berkembang yang luas yang terlihat di awal tahun.

“Negara-negara ini terperosok dalam keruntuhan ekonomi, dan beberapa negara seperti Pakistan tertatih-tatih di ambang gagal bayar lainnya,” kata John Marrett, analis senior di Economist Intelligence Unit di Hong Kong. “Bagian utama dari ekonomi mereka sedang berjuang. Mata uang juga bernilai jauh lebih sedikit.”

Lebih banyak pengelola uang yang menghindari risiko, sementara itu, malah memburu imbal hasil utang yang menarik dari pemerintah yang telah berhasil menjaga defisit fiskal mereka terkendali dan mata uang relatif stabil. Barclays Plc menunjuk ke Meksiko dan Kolombia sebagai negara-negara yang menuju konsolidasi fiskal lebih lanjut.

Siklus Berbahaya

Untuk negara-negara seperti Sri Lanka, masalah dimulai bertahun-tahun yang lalu ketika para pejabat menghabiskan cadangan mata uang keras yang berharga untuk menjaga nilai tukar lokal tetap tinggi.

Tapi itu adalah perang Rusia di Ukraina dan pengetatan kebijakan agresif Federal Reserve, yang mendorong dolar ke generasi tertinggi. Itu mendorong banyak ekonomi perbatasan lebih dekat ke tepi karena melonjaknya harga energi dan makanan menguras pundi-pundi mereka.

"Sangat menggoda untuk mengatakan bahwa ada krisis EM karena pengetatan Fed, tetapi itu menjauhkan lembaga manusia dari pembuat kebijakan di negara-negara tertentu yang memberlakukan kebijakan fiskal yang tidak berkelanjutan," kata Samy Muaddi, kepala pendapatan tetap pasar berkembang di T. Rowe Harga di Baltimore. “Meskipun demikian, kondisi keuangan yang lebih ketat sekarang memperlihatkan kebijakan di beberapa negara yang terbukti tidak berkelanjutan.”

Sekitar dua lusin negara mengantri untuk mendapatkan bantuan dari Dana Moneter Internasional, meskipun kemajuan berjalan lambat bagi negara-negara yang tertatih-tatih oleh negosiasi utang. Tahun ini telah melihat beberapa negara yang sarat utang - termasuk Mesir, Pakistan dan Lebanon - menurunkan nilai tukar mereka karena mereka berusaha untuk membuka dana penyelamatan, dengan pedagang mata uang bersiap untuk potensi gelombang devaluasi.

Bagi Brendan McKenna, ekonom dan ahli strategi pasar berkembang di Wells Fargo Securities LLC di New York, mereka yang bersedia mengambil risiko dapat menemukan peluang di negara-negara dengan agenda reformasi yang jelas dan jalur menuju dukungan dari pemberi pinjaman resmi, seperti IMF.

“Pakistan, Sri Lanka, dan Ghana – mungkin sekarang bukan saatnya mengerahkan modal ke sana,” katanya. “Tapi Mesir bisa menjadi peluang jika program IMF berhasil mendukung perekonomian sementara reformasi yang keras dilaksanakan.”

Apa yang dilihat

• China akan menjadi fokus karena Kongres Rakyat Nasional, yang dijadwalkan dibuka pada 5 Maret, akan menetapkan agenda ekonomi dan sosial untuk tahun mendatang. Negara ini juga akan merilis data ekspor, inflasi harga konsumen, dan harga gerbang pabrik dalam minggu mendatang.

• Pedagang akan memantau angka inflasi dari Filipina, Thailand, Rusia, Meksiko dan Chile.

• Bank sentral Polandia kemungkinan akan mempertahankan suku bunga utama di 6.75% saat siklus pengetatan negara berakhir. Bloomberg Economics mengharapkan langkah selanjutnya adalah penurunan suku bunga, berpotensi pada paruh kedua tahun 2023.

• Bank Negara Malaysia mungkin akan mempertahankan suku bunga acuannya.

• Pembuat kebijakan Peru akan bertemu Kamis untuk memutuskan suku bunga utama mereka.

• Data IPCA Brasil untuk bulan Februari mungkin akan menjelaskan laju disinflasi, menurut Bloomberg Economics.

–Dengan bantuan dari Selcuk Gokoluk, Colleen Goko, Anusha Ondaatjie dan Faseeh Mangi.

Paling Banyak Dibaca dari Bloomberg Businessweek

© 2023 Bloomberg LP