Ya, GM Perlu Berbuat Lebih untuk Menantang Tesla. Tapi Saham Adalah Beli.

Perusahaan mempertahankan kecepatan peluncuran EV yang disengaja, menunjuk pada pengembangan panjang platform kendaraan yang pas untuk sistem baterai Ultium yang inovatif. “Kami telah meluangkan waktu untuk melakukannya dengan benar,” Paul Jacobson, kepala keuangan GM, mengatakan Barron. “Ultium memungkinkan kami memiliki infrastruktur untuk mendukung beberapa segmen kendaraan dengan platform baterai yang sama. Ini memungkinkan kami untuk menskalakan dengan efisiensi yang tidak dapat ditiru oleh orang lain.”

Jacobson baru-baru ini membeli $1.4 juta saham GM di pasar terbuka dengan harga sekitar $39. “Pembelian itu berbicara sendiri. Saya pikir GM undervalued dan investasi yang bagus,” katanya.

Pada tahun 2030, General Motors bertujuan untuk menggandakan pendapatan tahunannya menjadi sekitar $300 miliar, dengan 40% hingga 50% dari pendapatan otomotifnya berasal dari EV, dan $50 miliar dalam penjualan dari robo-taksi dan usaha lain di dalam unit kendaraan otonom Cruise.

Tidak ada yang mendekati itu yang diperhitungkan dalam saham pembuat mobil yang tertekan (ticker: GM), yang telah jatuh sekitar 33% tahun ini dan tidak jauh di atas harga penawaran umum perdana 33 pasca-kebangkrutan $2010. GM memperdagangkan enam kali proyeksi pendapatan sekitar $7 per saham pada 2022 dan 2023, salah satunya

S&P 500
rasio harga/penghasilan terendah indeks. Kapitalisasi pasarnya sebesar $60 miliar dibandingkan dengan $1 triliun untuk

Tesla

(TSLA).

“Sahamnya sangat menarik. GM tidak mendapatkan kredit untuk banyak hal, ”kata Joe Pittman, seorang analis di Harris Associates, pemegang 10 teratas GM melalui dana Oakmark-nya. “Bisnis otomotif intinya berkinerja baik di lingkungan yang dinamis dan kompleks, dan diposisikan dengan baik di kendaraan listrik dan teknologi kendaraan otonom yang akan dimainkan seiring waktu.”

Lalu, mengapa GM berdagang dengan sangat murah? Untuk satu hal, investor khawatir bahwa kondisi yang kuat di pasar mobil akan mendingin akhir tahun ini karena Federal Reserve meningkatkan suku bunga. GM juga menghadapi biaya yang lebih tinggi—$5 miliar—terkait dengan komoditas dan masalah pasokan. Keterjangkauan juga menjadi masalah, dengan harga jual rata-rata kendaraan GM sekarang $50,000, naik 25% dalam dua tahun terakhir. Dan GM tidak membayar dividen dan tidak membeli kembali saham.

Tetapi masalah terbesarnya jelas: Wall Street semakin mengevaluasi pembuat mobil tentang seberapa baik mereka menantang Tesla dan pindah ke masa depan di mana EV akan mendominasi penjualan.

Pada skor itu, GM telah banyak berbicara, sementara Tesla, dengan Model 3 dan Model Y-nya, dan

Ford Motor

(F), dengan Mustang Mach-E dan F-150 Lightning-nya, telah melakukan banyak pengiriman. Tapi itu akan berubah.

Penjualan pickup listrik GMC Hummer telah dimulai. (GM memiliki 65,000 pemesanan gabungan untuk itu dan kendaraan utilitas sport pendamping.) Pada 19 Mei, Cadillac mulai menerima pesanan untuk SUV Lyriq-nya, untuk pengiriman mulai musim panas ini. Baru-baru ini, Chevrolet memulai kembali jalur perakitan untuk hatchback Bolt dan SUV Bolt baru; produksi telah dihentikan sejak November untuk penarikan baterai. Chevy juga memiliki 140,000 pemesanan untuk pikap Silverado listriknya, meskipun pengiriman tidak akan dimulai sampai tahun depan, ketika peluncuran mobil listrik GM benar-benar meningkat dengan diperkenalkannya versi listrik dari crossover Chevy Equinox, SUV Chevy Blazer, dan SUV Hummer. Dan BrightDrop, unit van komersial listrik GM yang di bawah radar, membuka dealer pertamanya pada bulan Desember, dekat Los Angeles, dengan pelanggan termasuk

Walmart

dan

FedEx
.

Semua kecuali model Bolt, yang menggunakan jenis baterai yang lebih lama, menampilkan platform kendaraan Ultium modular yang memungkinkan baterai dan komponen penggerak dikonfigurasi dalam berbagai cara, dengan tujuan memberikan jangkauan, daya, dan keandalan terbanyak untuk aplikasi tertentu. . Sejalan dengan ini, GM sedang membangun empat US pabrik baterai, dengan pembukaan pertama musim panas ini.

Pendanaan untuk semua proyek ini akan mahal. Dari $9 miliar hingga $10 miliar pengeluaran modal tahunan perusahaan, 80% dialokasikan untuk EV dan kendaraan otonom. Tapi GM harus bisa menangani tab tersebut. Meskipun kekurangan chip dan masalah pasokan lainnya, Kuartal pertama General Motors adalah salah satu yang terbaik, dengan pendapatan $2.09 per saham. Itu melampaui perkiraan konsensus sekitar 40 sen, dan perusahaan meningkatkan panduan laba 2022 sebesar 25 sen, menjadi $6.50-$7.50 per saham.

Tapi pendapatan itu hampir seluruhnya dari SUV dan pickup dengan mesin pembakaran internal. Saat menyediakan dana untuk transisi EV GM, bisnis ICE tidak mendapatkan banyak nilai dari investor.

Neraca GM dalam kondisi sangat baik, dengan $17.7 miliar tunai, tidak termasuk unit keuangannya, dan sekitar $1 miliar kas bersih (tunai dikurangi utang) per 31 Maret. Namun, perusahaan memiliki sekitar $10 miliar dana pensiun dan kewajiban kesehatan.

Saham GM di Cruise (bernilai sekitar $15 miliar, menurut analis Wall Street), unit keuangannya, dan kepentingannya di anak perusahaan China bisa bernilai 75% dari seluruh nilai pasar GM, yang berarti bisnis mobil intinya hanya dihargai satu kali. proyeksi arus kas sebelum pajak 2022.

Cruise adalah pemimpin dalam teknologi kendaraan otonom dan dapat meluncurkan robo-taksi untuk pelanggan yang membayar di San Francisco akhir tahun ini, menandai industri pertama. Target pendapatan $50 miliar pada tahun 2030 adalah hal yang sangat besar, tetapi jika GM dapat menunjukkan keberhasilan di San Francisco, itu dapat mengangkat saham.

Bukti puding, bagaimanapun, akan ada di angka. Tertatih-tatih oleh penghentian produksi Bolt, GM hanya menjual 475 EV di Amerika Utara pada kuartal pertama, sementara Tesla mengirimkan lebih dari 300,000 secara global.

Investor Ross Margolies dari Stellam Investment Management mengatakan cerita GM sederhana. Itu tergantung pada "apakah Anda yakin mereka dapat mengeksekusi di EV." Ia optimistis GM akan berhasil.

Ujian terakhir telah dimulai. General Motors bertujuan untuk menjual 400,000 EV di Amerika Utara pada 2022-23, dengan sebagian besar penjualan tertimbang menuju tahun depan. Dan berencana untuk memproduksi satu juta pada tahun 2025. Mengingat pipa produk listriknya, peluangnya untuk mencapai target ini tampaknya bagus. Perlombaan, seperti yang diketahui setiap anak sekolah, terkadang pergi ke kura-kura, bukan kelinci.

Menulis untuk Andrew Bary di [email dilindungi]