Seminggu Terra: Kisah Do Kwon dan Penghapusan Angsa Hitamnya

Ledakan Terra akan dikenang sebagai salah satu momen terbesar dalam sejarah kripto. Chris Williams menceritakan kisah blockchain dan pendiri kontroversialnya, Do Kwon.

Membeli Dip 

Callum tidak pernah menaruh minat besar pada crypto sampai pasar jatuh pada Mei 2021. Selain sejumlah kecil Bitcoin dan Ethereum yang dia beli dengan uang cadangan dari pekerjaan ritelnya, dia tidak pernah melakukan investasi serius atau menemukan proyek yang benar-benar dia identifikasi. Berbasis di luar rumah keluarganya sekitar satu jam di sebelah barat London, ia masih menghabiskan sebagian besar waktu luangnya untuk bermain game, streaming, menonton anime, dan hal-hal lain yang dilakukan oleh penduduk asli Internet berusia 22 tahun. 

Segalanya mulai berubah ketika dia melihat rapper Inggris KSI mendukung proyek blockchain yang lebih baru dan lebih seksi yang berjanji untuk membuat uang yang dapat diprogram dan terdesentralisasi untuk digunakan oleh siapa saja di Internet. Tertarik untuk melakukan diversifikasi di luar dua chip biru terbesar crypto, ia menghabiskan berjam-jam memilah-milah whitepaper dan belajar tentang mekanisme token ganda inovatif yang bertujuan untuk menciptakan setara digital dari uang kertas $1. Meskipun crypto merasa seperti mati lagi karena larangan penambangan China dan kehabisan koin meme, dia sangat yakin dia telah menemukan pemenang sehingga dia bergegas untuk menuangkan dananya. Token aslinya berpindah tangan hanya dengan $6 mengikuti kecelakaan itu, jadi itu praktis penjualan api. 

Investasi Callum segera membuahkan hasil. Pada bulan September, dia sudah mencapai 5x. Karena dia memiliki keyakinan yang kuat pada proyek tersebut, dia terus mengucurkan uang. Dia tidak ingat berapa banyak yang dia habiskan, tetapi pada satu titik dia memiliki 2,500 koin.-setara dengan sekitar $300,000 pada puncaknya. Pada saat itu, Callum sepenuhnya tenggelam dalam komunitas, secara teratur mengobrol dengan orang percaya lainnya di DM Twitter dan mengikuti setiap pembaruan besar di ekosistem. Dia mendapatkan banyak teman, beberapa di antaranya telah bertaruh jauh lebih besar daripada yang dia miliki, tetapi tidak satu pun dari mereka yang memberinya keyakinan sebanyak tokoh utama proyek tersebut, Do Kwon. 

“Dia merasa seperti seorang pemimpin, dia sepertinya tahu apa yang dia lakukan, dia sangat sosial, dia menyampaikan dirinya dengan sangat baik, dan dia mengingatkan saya pada crypto Elon Musk,” kenangnya dari kamar tidurnya yang diplester anime. “Dia sangat menginspirasi dengan kata-katanya; apa pun yang dia katakan memiliki nada meyakinkan yang membuatmu lebih percaya diri.” 

Naik dan Turunnya Terra 

Perasaan Callum menggemakan perasaan anggota Terra lainnya yang tak terhitung jumlahnya ribuan-kuat komunitas, sebuah kelompok yang mengidentifikasi diri mereka sebagai "LUNAtics." Menggalang komunitas bersama dengan tweet dan penampilan podcastnya yang blak-blakan, Kwon yang berusia 30 tahun menangkap imajinasi seperti yang dimiliki beberapa pengusaha kripto lainnya. Dengan pasar memasuki mode overdrive, ia segera menemukan dirinya di pucuk pimpinan kerajaan multi-miliar dolar. Terraform Labs, perusahaan berbasis di Singapura yang ia dirikan dan pimpin sejak 2018, telah menciptakan fenomena di Terra, blockchain pertama yang berfokus pada stablecoin di dunia yang mendapatkan adopsi yang sebenarnya. 

Dengan Kwon bertindak sebagai juru bicara utama dan senjata pemasaran Terra, harga terus naik bahkan ketika pasar lainnya merosot pada awal 2022. Callum semakin kaya dari hari ke hari, tetapi dia memilih untuk menggunakan “tangan berlian”, memegang koinnya untuk jangka panjang dalam mendukung menguangkan untuk gajian cepat. Pada bulan April, token volatil Terra, LUNA, telah melonjak menjadi $119 di semua bursa utama. Lima minggu kemudian, itu jatuh ke nol. 

Callum berhasil menutupi sebagian dari biayanya dan membeli iPhone baru ketika harga naik, tetapi yang lain tidak seberuntung itu. Seorang pengguna Reddit bernama Sam mengatakan bahwa mereka kehilangan LUNA dan stablecoin Terra, UST senilai $500,000, karena proyek tersebut runtuh. Mereka menarik diri dari wawancara untuk fitur ini pada menit terakhir, mungkin karena mereka masih merasa sedih karena kehilangan dana. 

Yang lain kehilangan lebih dari sekadar uang. Menurut beberapa laporan, beberapa anggota komunitas Terra bunuh diri beberapa hari setelah kecelakaan LUNA. Jackson, seorang investor Kuala Lumpur yang kehilangan Ethereum senilai $40,000 pada perdagangan LUNA, mengatakan dalam pesan Telegram bahwa teman SMA dan istrinya bunuh diri pada hari LUNA mencapai $1; meskipun mereka tidak mengkonfirmasi apakah mereka telah berinvestasi di LUNA, catatan yang mereka tinggalkan untuk kedua anak mereka menyebutkan jatuhnya pasar cryptocurrency. pada /r/teraluna subreddit, satu posting berjudul “Saya kehilangan lebih dari 450rb usd, saya tidak dapat membayar bank. Aku akan segera kehilangan rumahku. Aku akan menjadi tunawisma. bunuh diri adalah satu-satunya jalan keluar bagiku.” Pos yang disematkan teratas menampilkan daftar nomor saluran bantuan bunuh diri nasional. 

Kwon, yang pernah menjadi pemandu sorak karismatik Terra, belum mengomentari peristiwa tragis yang terjadi setelah proyeknya keruntuhan. Dia mengatakan dia “patah hati” karena penemuannya tidak berjalan sebagaimana mestinya dan mengajukan rencana untuk menghidupkan kembali Terra pada 13 Mei. Sejak itu dia kebanyakan diam, melarang beberapa proposal tata kelola, termasuk satu untuk memotong proyek dengan yang baru. token. 

Terra Dijelaskan 

Sebelum runtuh, Terra dirancang untuk menghadirkan keuangan terdesentralisasi, yang biasa disebut di kalangan kripto asli sebagai gerakan “DeFi”, menjadi arus utama dengan fokus yang jelas pada stablecoin. Tidak seperti kebanyakan aset digital lainnya yang melacak harga dolar AS, ia memasukkan mekanisme algoritmik alih-alih menggunakan segala bentuk agunan. “Terra” dan “LUNA” mengambil nama mereka dari kata Latin untuk “bumi” dan “bulan”, dengan hubungan antara blockchain Terra dan token LUNA yang dianggap mewakili gaya gravitasi di antara keduanya. 

Produk unggulan Terra (dan, dengan ekstensi, Terraform Labs) adalah UST, stablecoin terdesentralisasi yang diperdagangkan sekitar $1 hingga 9 Mei. Ketika Terraform Labs mengembangkan Terra, tim menciptakan mekanisme pembakaran token yang dimaksudkan untuk menstabilkan UST. Setiap kali UST turun di bawah $1, pengguna Terra dapat membakarnya dengan imbalan LUNA senilai $1. Sebaliknya, setiap kali UST diperdagangkan di atas $1, pengguna dapat mencetaknya dengan membakar LUNA senilai $1. Karena pasokan UST akan berkurang saat di bawah pasak dan meningkat saat di atas pasak, secara teoritis akan selalu kembali ke $1 selama ada cukup permintaan untuk kedua token. Mekanisme pencetakan dan pembakaran Terra mengandalkan arbitrase, pedagang yang mendapat untung dari ketidakefisienan dan membantu pasar tetap seimbang. 

Di dunia DeFi yang bergerak cepat dan sangat kompetitif, inovasi saja tidak cukup untuk berhasil. Jika Anda ingin orang menggunakan produk Anda, Anda harus membayar mereka terlebih dahulu. Itulah sebagian mengapa begitu banyak proyek yang memberikan token kepada pengguna awal. Terraform Labs memahami bahwa mereka perlu menawarkan insentif untuk menarik pengguna, jadi ini memikat mereka dengan menawarkan hasil yang menguntungkan. 

Pengguna Terra dapat memperoleh sekitar 20% APY dengan meminjamkan UST pada platform yang disebut Anchor Protocol, yang merupakan pengembalian yang bagus bahkan menurut standar DeFi. Karena Anchor tidak menghasilkan pendapatan yang cukup untuk membayar 20% APY kepada semua orang, Terraform Labs akan selalu menutupi kekurangannya. Antarmuka Anchor yang apik membuatnya mudah untuk menggunakan aset Anda dan memberikan pengembalian yang bagus; satu-satunya trade-off adalah Anda harus menggunakan stablecoin yang berpotensi kehilangan pasaknya dalam krisis. 

UST bukanlah stablecoin algoritmik pertama, tetapi tidak ada yang pernah mencapai ketinggian yang sama. Pada puncaknya, nilainya lebih dari $18 miliar, lebih besar dari DAI MakerDAO dan hanya tertinggal USDT dan USDC. Upaya sebelumnya pada aset yang dipatok dalam dolar tanpa jaminan seperti ESD Empty Set Dollar dan Iron Finance's IRON menikmati momen mereka, tetapi akhirnya jatuh dan terbakar dalam keadaan yang serupa, meskipun kurang spektakuler, dengan UST. Stablecoin algoritmik cenderung refleksif; ketika segala sesuatunya berjalan baik, mereka cenderung bekerja dengan sangat baik. Tapi itu bisa berubah dengan sangat cepat, paling tidak di pasar bearish yang berkepanjangan. 

Itu sebagian besar karena cara kerja stablecoin algoritmik, ditambah sedikit psikologi dasar manusia. Karena stablecoin algoritmik seperti UST tidak didukung oleh dolar, emas, atau aset lainnya, mereka mengandalkan keyakinan bahwa mereka bernilai $1 yang ingin mereka tiru. Tetapi seluruh premis itu mulai runtuh begitu orang kehilangan kepercayaan pada sistem. Jika cukup banyak pemegang yang ingin menguangkan ketika stablecoin mulai diperdagangkan di bawah pasak, skenario balapan ke bawah dapat terjadi di mana semua orang bergegas ke pintu keluar secara massal. Jika semua orang mencoba untuk menguangkan pada saat yang sama, stablecoin dapat menjadi tidak seimbang relatif terhadap koin lain, yang berarti ia diperdagangkan dengan harga diskon. Jika tekanan jual berlanjut, aset yang bergejolak dapat dengan cepat kehilangan nilainya. Karena para arbitrase mencetak LUNA saat mereka membakar UST, kondisi pasar yang memanas dengan tekanan jual yang ekstrem dapat dengan cepat mencairkan pasokan LUNA. 

Di dunia tradisional, inilah yang dikenal sebagai "bank run" karena orang-orang terburu-buru menarik uang mereka karena takut penjaganya bangkrut. Bank run biasa terjadi di negara-negara yang menghadapi kesulitan ekonomi; Rusia memiliki satu pada Februari ketika rubel anjlok sebagai tanggapan terhadap sanksi atas invasi negara itu ke Ukraina. Di dunia nyata, mereka dapat bertahan berhari-hari atau berminggu-minggu, tetapi semuanya terjadi lebih cepat setelah blockchain terlibat. 

DeFi telah melihat sejumlah bank stablecoin algoritmik berjalan, dan Kwon sendiri sudah akrab dengan risiko sebelum meluncurkan Terra. Ketika proyek tersebut menghadapi kehancurannya, ternyata Kwon telah memimpin bersama Basis Cash, proyek stablecoin algoritmik gagal lainnya yang mogok ketika sekelompok pengguna melarikan diri untuk keluar ke eter. Meskipun demikian, Kwon percaya bahwa Terra akan menjadi pusat uang terdesentralisasi terbesar di dunia.   

LUNAtics Merakit 

Dia meyakinkan banyak orang. 

Sepanjang tahun 2021, LUNAtics berlipat ganda saat crypto mengalami ledakan terbesarnya hingga saat ini. Mereka mengidentifikasi satu sama lain dengan emoji bulan kuning yang mereka pakai di pegangan Twitter mereka, simbol keyakinan mereka bahwa Terra dan Kwon akan membawa mereka "ke bulan"—crypto geek berbicara untuk membuatnya dengan mengamankan kekayaan kertas. Banyak dari mereka adalah pria muda seperti Callum, pemimpi bermata berbintang yang mengira mereka telah mendapatkan emas di LUNA setelah kehilangan Bitcoin dan Ethereum dua digit. Seperti komunitas crypto lainnya yang terbebani oleh kantong koin mereka yang berat, anggota mereka yang paling keras akan menentang siapa pun yang mempertanyakan investasi mereka atau mengemukakan kekhawatiran tentang desain token ganda Terra. Beberapa orang mengatakan bahwa LUNAtics menyerupai aliran sesat, hanya Kwon yang akan memberikan LUNA kepada pengikutnya di Twitter alih-alih meminta mereka untuk membayar retret akhir pekan or kelas yoga. Conor mengakui dia bisa melihat dari mana perbandingan kultus itu berasal karena itu “mudah terjebak dengan itu” ketika angka-angka itu naik. Dalam salah satu penampilan publiknya, Kwon bisa dilihat, santai seperti apa pun dalam sepasang sepatu lari dan sepatu kets Nike, meneriakkan "UST" di depan orang banyak yang antusias. “Baiklah teman-teman, sekarang saya merasa seperti orang Bitconnect,” candanya, merujuk pada penipuan paling terkenal dari bull run crypto tahun 2017. 

Kwon juga memiliki uang pintar. Terjual karena pesona dan visinya yang tak terlukiskan untuk uang berbasis Internet yang terdesentralisasi, modal ventura mengalir ke ekosistem Terra sejak dini. Di antara pendukung terbesarnya adalah paus crypto seperti Galaxy Digital dan Pantera Capital, perusahaan yang jarang melakukan kesalahan dengan taruhan jutaan dolar mereka tetapi entah bagaimana mengabaikan desain Terra yang bermasalah. 

Sementara Terra menjadi kesayangan VC-land pada tahun 2021, Terra juga memiliki kritik yang adil yang telah melihat stablecoin algoritmik serupa meledak di masa lalu. Tokoh crypto utama seperti Scott Lewis, Ryan Sean Adams, dan Gigantic Rebirth telah memperingatkan risiko protokol di Crypto Twitter, tetapi dibanting karena membenci saingan Ethereum dan menjadi beruang permanen oleh anggota komunitas Terra. Lewis telah menyaksikan UST jatuh di bawah $1 pada kecelakaan Mei 2021, tetapi kebanyakan orang lupa itu terjadi begitu pasar naik. 

Ketika Mike Novogratz dari Galaxy pamer tato bertema LUNA miliknya sendiri saat token memecahkan $100 untuk pertama kalinya pada bulan Desember, Adams menjawab dengan mengatakan bahwa postingan tersebut telah membuatnya “mempertanyakan semua yang [dia] pikir [dia] ketahui tentang crypto.” Kwon dengan cepat menyela. “Jangan khawatir itu tidak banyak,” dia menyindir, mendorong banyak suka dari LUNAtics Terra yang paling setia. 

Saya resmi menjadi orang gila!!! Terima kasih @tablekwon Dan terima kasih teman-teman saya di Smith Street Tattoos. pic.twitter.com/2wfc00loDs

- Mike Novogratz () Januari 5, 2022

Paus Terra menjadi kurang vokal setelah hal-hal meledak dan orang-orang kehilangan kekayaan atau anggota keluarga. Pantera tetap diam, sementara Galaxy mengungkapkan kerugian Q300 1 senilai $2022 juta, yang mungkin berasal dari paparan LUNA-nya. Novogratz, salah satu pendukung awal Kwon, belum berkomentar secara terbuka tentang kisah tersebut. Salah satu dari sedikit miliarder kripto yang berbagi pemikirannya adalah Su Zhu dari Three Arrows Capital, yang mengakui kejatuhan Terra di tweet dan mengatakan bahwa dia telah berinvestasi di Terra karena dia percaya pada komunitas dan “tujuan bersama.” Dia tidak menyebutkan bintang terbesar proyek tersebut. 

LUNA ke Bulan

Kwon brilian sejak usia muda. Dia sangat berbakat, tipe anak yang membuat teman-teman sekelasnya berlomba-lomba mencari jawaban matematikanya karena dia selalu menyelesaikan semuanya dalam waktu dua kali lipat. Dia mendapat nilai 5 pada 15 program Penempatan Lanjutan dan masuk ke Stanford. Seperti banyak pemikir crypto yang paling cerdas, ia mengambil jurusan Ilmu Komputer. 

Kwon mendirikan perusahaan pertamanya dalam waktu satu tahun setelah lulus, layanan telekomunikasi peer-to-peer bernama Anyfi. Itu mendarat beberapa juta dalam pendanaan tetapi tidak pernah benar-benar lepas landas. Dia mendirikan Terraform Labs dua tahun kemudian. 

Ketertarikan pada crypto hampir mati ketika Terraform Labs diluncurkan. Satu bulan sebelumnya, mania ritel telah mendorong Bitcoin ke $19,600 sebelum jatuh 50% beberapa hari kemudian. Ethereum mengikuti dengan lari ke $1,430 tetapi dengan cepat jatuh. Itu kehilangan 94% nilainya sepanjang tahun, sementara sebagian besar ICO yang menjadi ciri reli 2017 menghilang.  

Terraform Labs tetap melakukannya. Untuk tahun pertama, Kwon dan salah satu pendirinya Daniel Shin fokus pada pengembangan. Insinyur perusahaan membangun blockchain menggunakan kit pengembangan perangkat lunak Cosmos, kerangka kerja yang sama yang digunakan oleh THORChain, Juno, dan Secret Network. Terra ditayangkan di mainnet pada April 2019 dan LUNA diluncurkan beberapa bulan kemudian, ketika hanya orang-orang percaya yang setia yang memasukkan uang ke dalam aset digital. 

Di antara pendukung awal Terra adalah Delphi Labs, cabang pengembangan firma riset kripto terkemuka Delphi Digital. Tim Delphi menginkubasi beberapa proyek Terra yang paling menjanjikan, dan mendukung LUNA dalam laporan ketika masih diperdagangkan dalam satu digit.

Sementara Terra tetap menjadi proyek khusus di awal masa pakainya, ia memperoleh kecepatan saat jaringan Layer 1 serupa lainnya mulai terbang. Ethereum diuntungkan dari ledakan NFT arus utama pada awal 2021, tetapi pada musim panas, mania spekulatif di seluruh pasar berarti bahwa jaringan menjadi tersumbat. Karena penjudi degen mencari untuk membangun tumpukan ETH mereka dengan membalik JPEG, pengguna biasa sekarang diberi harga. Solana, sebuah blockchain kontrak pintar yang berjanji untuk melakukan semua yang dapat dilakukan Ethereum dengan kecepatan yang jauh lebih tinggi dan biaya yang lebih rendah, menjadi parabola sebagai hasilnya, dan Terra mengikuti di belakang. Di mana Ethereum memimpin paruh pertama tahun ini bersama Bitcoin, “Lapisan alternatif 1” menjadi tren dominan di bidang ini karena para pedagang mengalihkan fokus mereka ke “SOLUNAVAX”—sebuah portmanteau dari SOL Solana, LUNA Terra, dan token AVAX Avalanche. 

Kwon menikmati kemuliaan saat Terra mulai bersinar. Dengan LUNA meraih bulan, tidak banyak yang bisa menghilangkan kepercayaan dirinya. Bahkan ketika SEC melayaninya dengan panggilan pengadilan atas produk aset sintetis Mirror Protocol berbasis Terra pada konferensi New York pada bulan September, ia mengambil langkahnya. Terraform Labs melanjutkan dengan gugatan terhadap SEC tak lama setelah itu dan LUNA terus mengulur-ulur waktu. 

Kwon akan selalu menjawab siapa pun yang menanyai Terra. Sekarang dengan nyaman menjadi miliarder kertas, ia menggandakan kesuksesannya, memaksimalkan keterlibatan sosial dengan menjual janji-janji kepada pengikutnya tentang masa depan utopis yang didukung oleh uang yang terdesentralisasi. Penghinaan favoritnya bagi para skeptis Terra adalah dengan menunjukkan bahwa mereka miskin, atau setidaknya lebih miskin dari dia. "Saya tidak memperdebatkan orang miskin di Twitter, dan maaf saya tidak memiliki perubahan pada saya untuknya saat ini," katanya. tersebut sebagai tanggapan atas saran jurnalis keuangan Frances Coppola bahwa mekanisme koreksi diri yang diberi insentif seperti yang dimiliki Terra dapat runtuh di bawah tekanan. Penggemar Crypto menyemangatinya saat popularitasnya tumbuh. 

Terra dan Standar Bitcoin 

Meskipun Kwon akan selalu tampak bullish di belakang layar, tindakannya mengisyaratkan bahwa dia takut akan halangan. Pada awal 2022, ketika Terra bangkit sementara pasar lainnya berjuang untuk mempertahankan momentum, dia mengumumkan peluncuran Penjaga Yayasan Luna, sebuah organisasi nirlaba yang akan fokus pada menstabilkan UST dan mengembangkan ekosistem Terra. Seperti banyak ruang crypto, “LFG” berurusan dengan mata uang meme, meminjam dari seruan “Let's Fucking Go” yang saling kutip ketika grafik menunjukkan lilin hijau. 

Dipimpin oleh Kwon dan penganut Terra lainnya, LFG ingin mengumpulkan Bitcoin yang cukup untuk menyaingi simpanan 1 juta koin Satoshi Nakamoto. Tujuannya adalah untuk membentuk dana cadangan untuk memastikan UST akan selalu mempertahankan pasaknya. Sementara LUNA bertindak sebagai penstabil utama UST, itu tidak likuid atau teruji pertempuran seperti emas digital kripto. 

Karena Bitcoin adalah aset kripto terbesar di dunia, ia cenderung kurang stabil dibandingkan penerusnya. LFG berencana menggunakannya untuk mencadangkan stablecoinnya, tidak berbeda dengan standar emas yang digunakan untuk mendukung dolar nyata hingga tahun 1971. Jika LFG memiliki cukup Bitcoin, ia akan selalu memiliki cara untuk menstabilkan UST jika nilainya turun di bawah $1, setidaknya secara teori. 

Awalnya menyusun rencana untuk meraup Bitcoin senilai $ 3 miliar dengan pandangan jangka panjang untuk menumbuhkan dana cadangannya menjadi $ 10 miliar. LFG mulai membeli beberapa ratus juta dolar sekali jalan, membantu seluruh reli pasar setelah berminggu-minggu tekanan ke bawah. Dengan Kwon memimpin LFG dan Bitcoin terlihat bullish lagi, ia menjadi pahlawan komunitas. 

Beberapa tokoh terkemuka di luar angkasa memuji Kwon atas rencana akumulasi Bitcoin LFG. Anthony Pompliano, podcaster pro-Bitcoin dengan lebih dari dua juta pengikut sosial, mengeluarkan video membahas bagaimana LFG dapat mengubah sistem keuangan. “Pada akhirnya tujuan dari tim Terra adalah untuk mengambil $10 miliar dan membeli Bitcoin, menjadi pembeli yang gigih di pasar,” katanya. “Jika tim berhasil melakukan ini, mereka akan menunjukkan buku pedoman untuk bank sentral dan stablecoin tentang cara mendukung aset lain dengan Bitcoin.” Delapan minggu kemudian, LUNA jatuh ke nol, dan LFG mengumumkan bahwa mereka telah membilas sebagian besar dana Bitcoinnya dalam upaya untuk menyelamatkan UST. 

Master Stablecoin 

Baik Kwon dan Terraform Labs menjadi lebih tidak menentu karena rencana akumulasi Bitcoin LFG semakin meningkat. Terra secara singkat melompat ke nomor enam di papan pemimpin cryptocurrency sampai LUNA mengalami penurunan di bawah $100. Meskipun sentimen memudar, Terraform Labs padam tweet dari akun Twitter resmi Terra, memberi tahu pengikut bahwa hal-hal "akan segera menjadi pedas." Ia bahkan menambahkan peringatan bagi para pedagang yang berencana untuk menjual: “Beras awas.” Dua hari kemudian, salah satu pengacara internal perusahaan menghubungi Crypto Briefing untuk meminta panggilan untuk membahas artikel Hari April Mop yang menceritakan kisah fiksi yang sebagian menyinggung desain Terra yang cacat. Penjelasan Crypto menolak, jadi pengacara eksternal Terraform Labs mengirim surat yang menuntut agar artikel tersebut dihapus beberapa minggu kemudian. 

Kwon juga menjadi parodi dari dirinya sendiri. Dia bersumpah untuk membunuh stablecoin yang dijaminkan MakerDAO, DAI, dan mulai menyebut dirinya “Master of Stablecoin.” Dia juga memberikan wawancara rutin untuk memuji keunggulan penemuannya. “Kegagalan UST setara dengan kegagalan crypto itu sendiri,” dia dengan penuh kenangan mengklaim dalam satu, seolah memperingatkan setiap investor crypto bahwa mereka akan memiliki kepentingan untuk melihat Terra berhasil apakah mereka suka atau tidak. Saat dia merajalela di Crypto Twitter, publikasi besar jatuh untuk berbicara dengannya. Pada 19 April, Bloomberg berlari sebuah fitur berjudul "Raja 'Orang Gila' Menjadi Paus yang Paling Banyak Ditonton di Bitcoin," dengan gambar Kwon yang melamun di sampulnya. Terra yang paling vokal yang akan diperingatkan oleh Terraform Labs terus menjelaskan risiko jaringan, tetapi hanya sedikit yang mau mendengarkan. 

Pada titik ini, Kwon telah meletakkan semua chipnya di atas meja, menembaki pedagang terkemuka yang meragukannya. “Ukuranmu bukan ukuran,” dia memberi tahu Algod sebagai tanggapan atas tuduhan bahwa Terra adalah "ponzi keledai besar." Setelah perselisihan itu, dia menempatkan $ 11 juta dipertaruhkan dalam taruhan dengan Algod dan Gigantic Rebirth yang LUNA akan tahan di atas $88 pada Maret 2023. Dia juga menawarkan KALEO taruhan $200 juta yang akan dipegang LUNA di atas $10 untuk keseluruhan tahun 2022 tepat sebelum LFG diluncurkan, meskipun taruhannya tidak untuk umum disepakati. “Diam atau diam,” dia menulis dari iPhone-nya. 

Penjelasan Crypto berbicara dengan seorang psikoterapis dengan persetujuan anonimitas untuk membahas aktivitas online Kwon dalam minggu-minggu menjelang ledakan Terra, dan mereka mengatakan bahwa nada agresifnya mungkin merupakan mekanisme koping. Dengan kata lain, menurut sumber itu, mungkin saja dia menduga akan datang keruntuhan, dan memilih untuk mempermalukan orang lain dalam pembelaan karena dia merasa bersalah. Itu juga bisa menjelaskan mengapa dia mendirikan LFG untuk menstabilkan UST dan bersedia mengejek mereka yang mempertanyakan keberlanjutan Terra. Kedok "Master of Stablecoin" Kwon juga menunjukkan petunjuk tentang apa yang oleh beberapa orang akan digambarkan sebagai narsisme, suatu sifat yang jarang terlihat pada pendiri blockchain yang sukses. 

Tetapi untuk semua kesalahan yang dibuat Kwon dan Terraform Labs selama kejatuhan Terra yang spektakuler, hanya ada sedikit bukti bahwa mereka telah melanggar hukum apa pun, setidaknya untuk informasi yang tersedia untuk umum. Alex, Penasihat Hukum yang mengikuti ruang crypto dengan cermat, mengatakan Penjelasan Crypto bahwa semua posting sugestif yang mengisyaratkan aksi harga LUNA mungkin telah memberi investor ekspektasi keuntungan yang wajar, yang akan menjadikannya keamanan di AS Posting yang sama juga dapat membuat orang bertanya-tanya tentang tingkat desentralisasi Terra, katanya, tetapi mereka tidak 't membuktikan kesalahan apapun di mata hukum. “Pernyataannya dapat menimbulkan pertanyaan tentang seberapa terdesentralisasi proyek itu sebenarnya, tetapi itu lebih mengarah pada argumen penawaran sekuritas yang tidak terdaftar,” tulisnya dalam pesan Telegram. Bradley, Penasihat Umum di sebuah proyek crypto terkemuka, menambahkan bahwa LUNAtics yang bangkrut mempertaruhkan pertanian di belakang tweet sugestif Kwon memiliki sedikit alasan untuk berdiri jika mereka mengharapkan pengembalian di pengadilan. "Sulit untuk mengatakan apakah pemegang memiliki jalan lain, absen beberapa nonfeasance atau penyimpangan oleh Terraform Labs, seperti penipuan, misrepresentasi, kecerobohan, atau kelalaian," katanya. 

Kehancuran 

Kehancuran dimulai perlahan, dan kemudian meningkat lebih cepat dari yang diperkirakan siapa pun. Pada hari Sabtu 7 Mei, pasak UST ditantang karena penjualan besar-besaran di Curve Finance dan Binance dan volume penarikan yang tinggi dari Anchor. Desas-desus dengan cepat beredar bahwa dua pemain terbesar TradFi, BlackRock dan Citadel, telah bekerja sama dan meminjam sejumlah Bitcoin dari Gemini untuk dijual ke UST, tetapi ketiga perusahaan sejak itu membantah klaim tersebut. 

Karena mekanisme desain Terra rapuh, itu memungkinkan siapa pun dengan modal yang cukup dan kecenderungan untuk menyebabkan malapetaka untuk membunuh perdagangan arbitrase UST yang relatif sederhana. Bahkan di dunia crypto yang kaya, hanya sedikit yang memiliki sarana untuk melakukan gerakan seperti itu, tetapi para penyerang-jika itu mereka-belum terlacak. 

UST turun ke level $0.98 pada hari Minggu 8 Mei, tetapi menunjukkan tanda-tanda pemulihan setelah Kwon muncul. “Aku bangun-pagi yang menyenangkan” tweeted. Ketika seseorang mengatakan bahwa Terra mengingatkan mereka pada penipuan Bitconnect, Kwon menjawab beberapa menit kemudian dengan pukulan. 

Pada tanggal 9 Mei, begitu minggu baru dimulai, media crypto melihat kembali akhir pekan Terra yang bergejolak seolah-olah drama telah berakhir. LFG mengumumkan akan mengerahkan $1.5 miliar-setengahnya di Bitcoin dan setengahnya lagi di UST-kepada pembuat pasar untuk melindungi produk andalannya. Pembuat penanda memainkan peran penting di pasar keuangan karena mereka menyediakan likuiditas yang dibutuhkan untuk membuat perdagangan bekerja. LFG berharap bahwa para pemain ini akan dapat mengambil $1.5 miliar mereka dan menjaga keseimbangan Terra jungkat-jungkit, tetapi sudah terlambat. “Menyebarkan lebih banyak modal—anak-anak yang mantap,” Kwon menulis karena UST tidak memiliki pasaknya. UST turun di bawah $0.95 tak lama setelah itu dan LUNA mulai terpukul. Pengguna jangkar bergegas menuju pintu keluar. Spiral kematian sedang bergerak. 

Situasi semakin memburuk seiring berjalannya minggu. Kwon sesekali muncul untuk menenangkan saraf LUNAtics, menjanjikan bahwa rencana pemulihan akan segera diumumkan. "Tetap kuat, orang gila," he mendesak. Saat UST dan LUNA terus mogok, Binance mengumumkan itu akan menghentikan penarikan UST. Ketika ada kesepakatan bailout VC senilai $2 miliar jatuh melalui, LUNA diperdagangkan pada $3. Kwon dijanjikan sebuah "kembali ke bentuk" dan mendukung rencana untuk meningkatkan kapasitas pencetakan, yang berarti UST akan memiliki peluang lebih baik untuk kembali ke $1 dengan biaya inflasi LUNA. Dia secara luas dikritik karena responsnya yang lambat terhadap krisis. Teman-teman Jackson meninggal dan unggahan Reddit yang menampilkan daftar nomor saluran bantuan bunuh diri nasional naik pada hari yang sama. 

Semakin dekat … tetap kuat, orang gila

— Apakah Kwon? (@stablekwon) 10 Mei 2022

UST dan LUNA terus jatuh. Sementara LUNAtics menyaksikan investasi mereka hancur dan secara kolektif bertanya ke mana Kwon pergi, para crypto degens memandang dengan takjub, memperdebatkan apakah ada peluang untuk menghasilkan uang dengan cepat dari kondisi pasar yang belum pernah terjadi sebelumnya. Pada Kamis 12 Mei, UST telah mencapai $0.36, dan LUNA bernilai kurang dari satu sen. Bitcoin, Ethereum, dan aset utama lainnya juga terpukul. Bahkan USDT, stablecoin yang diterbitkan Tether dengan kapitalisasi pasar $75.8 miliar, untuk sementara kehilangan keseimbangannya dengan dolar karena para pedagang mencari pelarian di tempat lain. Karena Terra telah menghapus nilai sekitar $30 miliar dalam beberapa hari, jaringan itu tiba-tiba menjadi jauh lebih rentan terhadap serangan. Validator Terra mengambil keputusan untuk hentikan rantai dua kali, menimbulkan pertanyaan lebih lanjut tentang apakah jaringan pernah benar-benar terdesentralisasi. 

Komunitas crypto telah mengawasi setiap gerakan Terra, Terraform Labs, dan Kwon sejak jaringan meledak. Pertanyaan diajukan tentang cadangan Bitcoin LFG, tetapi sejak diumumkan bahwa sebagian besar simpanannya telah hilang. CEO Binance Changpeng Zhao memiliki tembakan yang diambil di perusahaan, mengatakan dia "kecewa" dengan tanggapan dan membandingkan penanganan Sky Mavis atas peretasan Jaringan Ronin senilai $ 550 juta. Banyak orang lain telah mendesak Kwon untuk menghilang dari crypto selamanya. 

Era Pasca Terra

Callum mengatakan dia akan terus berinvestasi di crypto, tetapi dia berencana untuk menghindari perjudian berisiko di masa depan. Jika dia membuat sesuatu dalam ukuran pada fase banteng berikutnya, dia akan mempertimbangkan untuk pindah dari tempat orang tuanya. 

Jackson masih berduka di Kuala Lumpur; dia menghabiskan hari-hari sejak tragedi mengingat temannya dengan teman sekelas lain yang berbagi grup WhatsApp dengannya. Meskipun temannya pergi, LUNA tidak merusak secara finansial dia; dia menghasilkan uang yang layak di Ethereum ketika harga melonjak. 

Sam telah menerima bahwa mereka tidak akan pernah mendapatkan kembali $500,000 mereka. Mereka menyarankan mereka mungkin terbuka untuk berbicara lagi di masa depan dalam keadaan yang lebih positif. 

Para LUNAtic masih menghitung kerugian mereka, beberapa dari mereka kembali ke titik awal setelah melihat mereka kekayaan bersih terkikis menjadi debu. Alih-alih memuja Kwon, banyak dari mereka yang mempertanyakan keterampilan kepemimpinannya atau telah meninggalkan Terra untuk selamanya. 

Para pemodal ventura yang bekerja keras pada LUNA juga terluka. Meskipun tidak ada pernyataan resmi yang muncul kecuali laporan Galaxy Q1, diyakini bahwa beberapa pasti terbakar lebih keras daripada yang mereka biarkan. A surat 11 Mei yang beredar luas menunjukkan bahwa Arca mendapat pukulan besar saat Depeg dimulai. Novogratz belum mengomentari tato LUNA-nya. 

Algod dan Kelahiran Kembali Raksasa berdiri untuk menghasilkan banyak uang dari keruntuhan. Kelahiran Kembali Raksasa akan memenangkan apa pun yang terjadi karena mereka melindungi posisi short mereka dengan membelanjakan $0.72 pada LUNA long. Cobie, yang saat ini memegang komitmen delapan digit jumlah dalam dompet escrow, mengatakan dia hanya akan mengeluarkan dana atas kesepakatan dari semua pihak. Kwon belum berkomentar apakah dia siap untuk menyerah pada taruhan. 

Pengembang Terra adalah mendukung rencana untuk meluncurkan kembali ekosistem dengan Terraform Labs dihapus. Beberapa LUNAtics Terra yang paling setia mendukung ide tersebut. 

LFG mengatakan ia menghabiskan sebagian besar Bitcoinnya untuk mencoba menstabilkan UST, tetapi belum memberikan jejak transaksi apa pun. Ini memiliki sekitar $200 juta aset yang tersisa, yang sebagian besar berada di UST yang menipis dengan cepat. Dikatakan berencana untuk mengganti pengguna UST dengan prioritas pada pemegang yang lebih kecil. 

Terraform Labs tetap diam, berbagi pembaruan sesekali dan menjanjikan analisis post-mortem dari kehancuran tersebut. Banyak anggota masyarakat mengeluh bahwa perusahaan tersebut gagal dalam transparansi. “Saya tidak bisa membayangkan siapa pun yang terlibat dengan LFG benar-benar percaya ini adalah informasi yang cukup kan? Jika demikian, itu menghina ... Tini di luar lelucon,” salah satu LUNAtic memposting sebagai tanggapan atas pengumumannya tentang dana cadangan Bitcoin yang habis. 

UST masih diperdagangkan di bawah pasak yang diinginkan, dan LUNA pada dasarnya tidak berharga. Ada lebih dari 6.5 triliun token yang beredar sekarang. 

Blockchain Terra mungkin bercabang dengan token LUNA baru. Kwon telah mengajukan dua proposal untuk menghidupkan kembali jaringan sejauh ini. 

Nada online Kwon telah berubah muram, membuang keangkuhan dan memberitahu masyarakat bahwa dia "patah hati" atas kegagalan Terra. Dia mengakui bahwa UST bukanlah masa depan uang terdesentralisasi dalam bentuknya saat ini dan mengatakan bahwa dia tidak menjual koin apa pun saat crash. Beberapa orang menyarankan bahwa pengacara sedang mengelola akunnya sekarang, dan dia belum meminta maaf atas kegagalannya. Dia kemungkinan besar kehilangan kepercayaan komunitas crypto yang lebih luas selamanya. 

Regulator di seluruh dunia adalah memperhatikan dengan cermat ke pasar stablecoin dan mencari cara untuk menghentikan bencana serupa terjadi di masa depan. Janet Yellen dari Departemen Keuangan telah merujuk bank run Terra pada beberapa kesempatan. 

Komunitas crypto lainnya masih memproses apa yang terjadi, dan bagaimana Terra menjadi begitu besar kemudian gagal secara spektakuler. Mempertanyakan siapa yang bertanggung jawab, kebanyakan dari mereka melihat kembali ke tokoh sentral kontroversial Terraform Labs. Orang-orang telah diingatkan akan pentingnya fundamental dan meningkatkan kesadaran ketika tanda bahaya seperti token yang buruk dan ego besar muncul. 

Skala penuh dari penghapusan black swan Kwon belum diketahui, tetapi telah dibandingkan dengan momen-momen dark crypto lainnya seperti Black Thursday dan peretasan Mt. Gox. Industri bangkit kembali sebagai dampak dari insiden itu, dan adopsi crypto global akhirnya tumbuh. Pasar secara historis pulih dari bencana, meskipun penyembuhan biasanya membutuhkan waktu. Selama semua orang yang menonton mengingat apa yang salah di Terra, industri memiliki kesempatan untuk menjadi lebih tangguh selama beberapa dekade ke depan. 

Do Kwon dan Terraform Labs belum menanggapi beberapa permintaan komentar pada saat pers. 

Beberapa nama dalam fitur ini telah diubah untuk menjaga kerahasiaan.  

Informasi dan data yang disajikan dalam fitur ini akurat per 17 Mei 2022. 

Pengungkapan: Pada saat penulisan, penulis fitur ini memiliki ETH, ATOM, dan beberapa cryptocurrency lainnya.