CBDC Dapat 'Merevolusi Sistem Keuangan Global': Bank of America

Setidaknya 114 bank sentral—mewakili 58% dari semua negara, yang menghasilkan 95% dari PDB global—sekarang mengeksplorasi mata uang digital bank sentral (CBDC), naik dari 35 pada Mei 2020. Dan tim analis mata uang kripto dari Bank of America tanpa malu-malu mendukung teknologi ini.

“Mata uang digital tampaknya tak terelakkan,” sebuah laporan penelitian baru dari BofA menyimpulkan. “Kami memandang buku besar terdistribusi dan mata uang digital, seperti CBDC dan stablecoin, sebagai evolusi alami sistem moneter dan pembayaran saat ini.”

Laporan tersebut mencakup analisis potensi manfaat dan risiko CBDC—baik dalam penerbitan maupun non-penerbitannya—serta pendekatan potensial untuk distribusinya. Sebagai bagian dari studi, ada juga beberapa studi kasus tentang pengembangan dan tantangan CBDC dalam blok dan negara ekonomi tertentu.

Beberapa pengamatan utama dari para analis berkisar pada infrastruktur kuno sistem keuangan saat ini dan berbagai inefisiensi—masalah yang mungkin diselesaikan oleh CBDC yang dikembangkan dengan benar secara instan. 

Manfaat CBDC untuk bank dan yang tidak memiliki rekening bank

Potensi CBDC untuk menghilangkan perantara — begitu teknologi membuat mereka berlebihan — dapat menghasilkan penyelesaian waktu nyata, transparansi lengkap, dan biaya lebih rendah, kata laporan itu.

Para analis menunjukkan sekitar $4 triliun modal yang harus disetor bank di bank terkait untuk menghilangkan risiko penyelesaian. Studi tersebut berpendapat bahwa ini adalah alokasi modal yang tidak efisien yang dapat menghasilkan keuntungan di tempat lain.

Selain itu, bank dengan kapitalisasi rendah dan penyedia layanan pembayaran tidak dapat melakukan ekspansi ke pembayaran lintas negara, menurut laporan penelitian, sebagian karena persyaratan untuk mendanai akun di bank koresponden:

“Pada kenyataannya, pembayaran lintas batas disalurkan melalui rata-rata 2.6 bank koresponden yang berbeda, meningkatkan waktu penyelesaian,” catat laporan tersebut. “Namun, 20% dari pembayaran lintas batas dalam denominasi euro memerlukan keterlibatan 5+ bank koresponden.”

Hasil? Pembayaran lintas batas menelan biaya sepuluh kali lebih banyak daripada pembayaran domestik.

Para peneliti juga memperkirakan bahwa adopsi CBDC akan berdampak positif pada populasi yang tidak memiliki rekening bank, yaitu 1.4 miliar orang di seluruh dunia, dan 6.5% dari populasi AS, menurut angka tahun 2021 dari Federal Reserve AS.

Orang yang tidak memiliki rekening bank tidak dapat mengakses layanan keuangan standar atau memiliki jalur untuk membangun riwayat kredit mereka. Akibatnya, mereka menghadapi peningkatan pemisahan dari kekayaan mereka—misalnya, ketergantungan pada layanan pinjaman gaji yang hanya menawarkan syarat dan ketentuan di bawah standar. 

Jika dompet CBDC dikembangkan untuk memenuhi layanan keuangan dasar seperti dapat menahan, mengirim, dan menerima dana, serta membuat riwayat kredit dan memberikan skor kredit, perbedaan ini hampir seluruhnya dapat dihilangkan.

“CBDC yang dapat diakses oleh mereka yang memiliki rekening bank dan ponsel cerdas akan meningkatkan populasi bank dari 93.5% rumah tangga menjadi 96.7% di AS,” klaim laporan tersebut. “Menghilangkan kebutuhan akan smartphone akan meningkatkan populasi bank hingga 98%.” 

CBDC vs. stablecoin—pertarungan!

Laporan tersebut juga mencakup beberapa kata tentang peran stablecoin yang dapat dimainkan dalam adopsi CBDC. Mencatat pertumbuhan signifikan volume transaksi stablecoin selama dua tahun terakhir—yang mencapai $7.9 triliun pada tahun 2022. 

“Proliferasi stablecoin untuk pembayaran dan transfer lintas batas dan domestik dapat menghambat kemampuan bank sentral untuk menerapkan kebijakan moneter jika pertumbuhan tetap tidak terkendali dan tidak diatur, serta meningkatkan risiko sistemik,” penulis laporan menyatakan. “Dalam beberapa kasus, hilangnya kendali moneter dapat menyebabkan inflasi secara signifikan di atas target bank sentral saat ini.”

Karena kontrol mereka masih berkinerja baik dibandingkan dengan beberapa sistem keuangan tradisional, para analis mengatakan mereka "mengharapkan adopsi stablecoin dan penggunaan pembayaran meningkat tanpa adanya CBDC karena lembaga keuangan mengeksplorasi penyimpanan aset digital dan solusi perdagangan."

Namun, jika mengeluarkan CBDC terlalu lama, para peneliti khawatir bahwa stablecoin dapat berkembang biak lebih jauh ke pembayaran lintas batas dan bahkan pembayaran domestik. Membiarkan stablecoin menjadi mengakar akan “meningkatkan risiko sistemik di pasar tradisional dan menghambat kemampuan bank sentral untuk menerapkan kebijakan moneter.”

Laporan tersebut menghibur masa depan di mana stablecoin dan CBDC dapat hidup berdampingan. Menurut para analis, stablecoin kemungkinan akan terus unggul dalam kasus penggunaan tertentu, terutama ketika kontrak pintar terlibat. Namun, hanya beberapa baris kemudian, para peneliti menyarankan bahwa stablecoin tidak akan bertahan lama di dunia ini.

“Desain dan programabilitas CBDC kemungkinan akan menentukan tingkat adopsi dan penggunaan stablecoin di masa depan,” kata laporan tersebut. “Kami juga mencatat bahwa potensi CBDC untuk menggantikan stablecoin sangat bergantung pada yang pertama dapat dioperasikan dengan blockchain dan aplikasi berbasis blockchain.”

Awas, Tether, mereka datang.

Risiko CBDC untuk bank dan privasi 

Setelah enam halaman mengeksplorasi potensi manfaat CBDC, analis Bank of America beralih ke potensi risiko menerbitkan dan tidak menerbitkan CBDC.

Topping daftar risiko: potensi persaingan antara bank komersial, seperti Bank of America, dan bank sentral. Menurut para analis, “CBDC dalam beberapa hal lebih unggul daripada rekening bank sebagai penyimpan nilai, terutama selama masa krisis.” 

Meskipun bank komersial dan bank sentral saat ini ada dalam sistem dua tingkat, CBDC dapat mengaburkan garis demarkasi, menurut laporan tersebut. Jika nasabah bank komersial dapat dengan cepat dan mudah mentransfer tabungan mereka dari bank komersial ke bank sentral, bagaimana bank komersial dapat terus meminjam dan meminjamkan dana nasabahnya?

Memang, risiko peringkat kedua analis adalah bank runs dapat terjadi lebih sering jika perlindungan tidak disertakan dalam rancangan CBDC. 

“Selama masa tekanan dalam sistem perbankan, orang dapat menarik simpanan dan menukarnya dengan CBDC, mengingat tidak ada risiko kredit atau likuiditas jika didistribusikan dengan pendekatan langsung dan hibrida, meningkatkan risiko stabilitas keuangan,” tulis mereka.

Terlepas dari potensi runtuhnya industri perbankan komersial, para peneliti bergulat dengan dua pertanyaan penting: Bagaimana pemerintah meyakinkan warganya untuk menggunakan CBDC-nya? Dan apa yang akan mampu dilakukan oleh pemerintah jika dan kapan mereka melakukannya?

Peluncuran kebijakan skala besar hampir pasti akan dilakukan sedikit demi sedikit, akui para analis, rentan terhadap kesalahan dan dirusak oleh kontroversi.

Sebelas negara telah menerbitkan CBDC, dan bank sentral terbesar di dunia sedang mengeksplorasi desain atau meluncurkan percontohan. Menurut para analis, CBDC pertama dirancang terutama untuk penggunaan perbankan ritel dan dikeluarkan oleh bank sentral negara berkembang dalam upaya untuk memperluas inklusi keuangan tanpa adanya sektor perbankan komersial. 

CBDC Bank Sentral Karibia Timur, salah satu dari 11 upaya generasi pertama, menghadapi kemunduran yang melumpuhkan setelah platform jatuh pada Januari 2022 dan tidak dapat memfasilitasi transaksi selama dua bulan. Adopsi dan penggunaan CBDC ECCB "sejauh ini sebagian besar tidak menginspirasi," menurut para analis.

“Penerbitan dan adopsi tidak identik, dan adopsi tidak dijamin,” tulis mereka.

Bank sentral tidak diragukan lagi memperhatikan keberhasilan dan kegagalan kelas perdana CBDC ini. Sementara itu, karena bank sentral dan pemerintah sedang mempersiapkan peluncuran CBDC generasi berikutnya, analis Bank of America khawatir adopsi arus utama CBDC dapat menghadapi reaksi balik karena masalah privasi.

Hambatan potensial untuk adopsi CBDC dapat diakibatkan oleh hilangnya privasi dan anonimitas yang dinikmati publik dengan uang tunai, penulis mengakui. Untuk ini, analisis menyarankan kompromi berbasis kebijakan.

“Pembayaran menggunakan CBDC dapat tetap anonim jika ada kerangka hukum yang memberikan hak kepada bank sentral atau pemerintah untuk melacak transaksi jika ada indikasi kegiatan kriminal, penghindaran pajak, pencucian uang, atau pendanaan terorisme,” tulis mereka. “Tapi pembayaran anonim murni adalah kutukan bagi bank sentral.”

Namun, para peneliti terus menekankan bahwa setiap pelanggaran privasi yang dianggap atau sah dapat mendorong publik untuk mengevaluasi kembali inisiatif kebijakan dan mungkin menghasilkan permintaan yang lebih tinggi untuk CBDC dengan perlindungan hukum yang lebih kuat.