Bisakah Binance Menghilangkan Tether? – Ahli kriptonomi

Kemarin Kaiko merilis a laporan tentang stablecoin di mana ia menyatakan kata demi kata bahwa ada kemungkinan bukan nol bahwa Binance akan menghapus USDT. 

Laporan, diedit oleh Riyad Carey, khusus menganalisis tahun 2022 dari tiga stablecoin utama, yaitu Tether Dollar (USDT), USD Coin (USDC), dan Binance USD (BUSD). 

Analisis diakhiri dengan pernyataan bahwa ketiga stablecoin memiliki ceruk penggunaan yang sedikit berbeda, dan bahwa keputusan Binance untuk menghapus USDC telah menciptakan perubahan besar dalam struktur pasar ini. 

Carey menambahkan bahwa mereka yang berpartisipasi dalam pasar ini harus menyadari pangsa pasar Binance yang sangat besar, dan harus mempertimbangkan kemungkinan yang tidak nol bahwa pertukaran tersebut akan menghentikan USDT, menciptakan kejutan terbesar yang pernah ada di pasar stablecoin. 

Tether dan stablecoin utama lainnya

Laporan yang diterbitkan oleh Kaiko dimulai dengan analisis volume perdagangan stablecoin dalam beberapa tahun terakhir. 

Dari tahun 2012 hingga 2022, dominasi stablecoin atas mata uang fiat di pasar crypto telah meroket dari 1% menjadi 87%, membuatnya sangat jelas bahwa peserta di pasar ini sekarang lebih memilih stablecoin daripada mata uang fiat. Sampai tahun 2017 tidak sebaliknya. 

Namun sejujurnya, grafik dominasi menunjukkan bahwa pada tahun 2017 stablecoin mengalami ledakan awal, tetapi ini diikuti oleh penurunan yang sangat tajam tepat saat gelembung spekulatif besar meningkat. 

Penurunan ini mungkin terkait dengan banyaknya pencairan uang yang dilakukan pada saat itu, atau masuknya sejumlah besar modal baru ke dalam pasar kripto. 

Namun, tahun berikutnya, di tengah bear market, dominasi stablecoin tidak hanya kembali, tetapi terus berlanjut hingga mencapai level yang sangat tinggi pada awal tahun 2020. 

Dengan ambruknya pasar keuangan pada Maret 2020 akibat merebaknya pandemi kembali terjadi penurunan tajam yang baru berakhir pada awal 2021, yaitu saat gelembung baru mulai mengembang. Anehnya, bagaimanapun, fakta bahwa selama gelembung 2021 tidak ada penurunan dominasi stablecoin, seperti yang terjadi selama gelembung 2017. 

Selain itu, pada tahun 2020 terjadi ledakan nyata dalam kapitalisasi pasar gabungan Tether, USD Coin, dan Binance, meningkat dari $10 miliar pada Mei menjadi $30 miliar pada Januari 2021, dan kemudian meningkat hingga $150 miliar pada musim semi tahun 2022. XNUMX, sebelum ledakan Terra. 

Namun, sejak saat itu terus mengalami penurunan. 

Menurut Carey, ketiga stablecoin tersebut berinteraksi satu sama lain, namun dalam interaksi kacau yang tidak mengikuti pola yang dapat diprediksi. 

Perbedaan antara Tether, Koin USD, dan BUSD

Salah satu perbedaan paling signifikan antara ketiga stablecoin adalah dalam prosedur penukaran. 

Faktanya, meskipun USDC dan BUSD dapat ditebus oleh hampir semua orang, langsung dari sumbernya dan tanpa biaya tambahan, Tether memiliki kebijakan yang berbeda. 

Penebusan aktual, yaitu yang dilakukan dengan mengembalikan USDT ke penerbit, hanya dapat dilakukan dari 100,000 USDT, dan dengan biaya 0.1% mulai dari $1,000 ke atas. 

Namun, perlu disebutkan bahwa Tether menggunakan pertukaran Bitfinex untuk menempatkan USDT di pasar, sehingga pertukaran USDT dapat dijual tanpa batas volume yang besar, dan dengan biaya rendah. 

Meskipun demikian, USDT masih merupakan stablecoin yang paling banyak digunakan untuk perdagangan crypto, sementara USDC paling banyak digunakan Defi protokol pada Ethereum, sedangkan BUSD terutama digunakan pada Binance dan BSC. 

Carey mencatat bahwa kesulitan relatif untuk menebus USDT berarti bahwa pengguna ritel selama masa stres sebenarnya lebih suka menukarnya dengan stablecoin lain daripada menebusnya. 

Misalnya, pada hari-hari ketika ekosistem Terra runtuh, atau ketika Celsius, pada bulan Juni, dan FTX, pada bulan November, gagal, hampir semua volume perdagangan stablecoin dalam USDT, dengan hanya 0.27% pangsa pasar untuk BUSD-USDC. 

Binance

Masalahnya adalah sebagian besar volume perdagangan antara USDT dan BUSD dan antara USDT dan USDC terjadi pada Binance, dan Binance beberapa waktu lalu memutuskan untuk menghapus USDC. 

Dengan kata lain, di Binance perdagangan Tether terbesar di stablecoin utama lainnya terkonsentrasi. 

Dengan cara ini, pertukaran terkemuka dunia mendominasi ceruk pasar crypto ini, dan karena jelas ingin mendukung BUSD-nya, ia meninggalkan kecurigaan bahwa di masa depan ia mungkin menentang USDT seperti yang telah dilakukan dengan USDC. 

Selain itu, sejak USDC diblokir di Binance, volume perdagangan terbesar antara USDC dan BUSD telah dialihkan ke Uniswap, yang merupakan DEX yang tidak banyak digunakan oleh sebagian besar pengguna ritel. 

Oleh karena itu, tampaknya tidak ada alternatif utama untuk Binance dalam hal volume perdagangan yang besar antara stablecoin, sehingga secara efektif menempatkan pertukaran pada posisi yang kuat. 

Semuanya bermuara pada seberapa banyak Binance bersedia mendukung BUSD dengan merugikan stablecoin lainnya, dan seberapa banyak Binance bersedia kehilangan dengan merugikan Tether pada khususnya. Ada kemungkinan alasan mengapa belum memutuskan untuk melakukannya justru karena tidak kehilangan kesempatan untuk menawarkan perdagangan USDT kepada pelanggannya juga. 

Perlu disebutkan bahwa sementara keseluruhan volume perdagangan di BUSD sekarang berada di level USDC, jika tidak lebih tinggi, USDT, di sisi lain, masih berada di planet lain. 

Faktanya, total volume perdagangan di Tether di semua pasar kripto dan untuk pasangan apa pun masih lebih dari dua kali jumlah BUSD dan USDC. 

Jadi menghilangkan USDT sekarang untuk Binance kemungkinan besar akan berarti menyebabkan kerugian serius bagi dirinya sendiri, sementara menghilangkan USDC untuk mempromosikan BUSD mungkin membawa lebih banyak manfaat daripada masalah. 

Namun, jika volume perdagangan BUSD, terutama di Binance, meningkat secara signifikan di masa mendatang, tidak dapat dikesampingkan secara apriori bahwa bursa mungkin memutuskan untuk menghapus Tether.