MEV Capital, manajer investasi institusional yang berfokus pada DeFi, meluncurkan produk lindung nilai kerugian tidak permanen baru yang dirancang untuk memberikan perlindungan penurunan pada imbal hasil Uniswap — dan struktur tepatnya dikatakan sebagai yang pertama dari jenisnya.
Penawaran MEV telah diperkenalkan kepada calon mitra terbatas melalui akun yang dikelola secara terpisah (SMA), menurut sumber yang mengetahui masalah tersebut dan materi pemasaran yang diperoleh oleh Blockworks.
Strategi intinya terdiri dari opsi crypto yang eksotis dan berumur pendek yang dirancang untuk memberikan perlindungan dari sisi bawah, sambil menghasilkan pengembalian hasil DeFi melalui Uni v3. MEV telah menunjuk OrBit Markets yang berkantor pusat di Singapura, yang berspesialisasi dalam derivatif sektor dan produk terstruktur, sebagai rekanan, kata sumber itu.
Kerugian tidak permanen dalam konteks DeFi: mempertaruhkan biaya menjalankan kumpulan Uniswap yang turun di bawah total biaya yang dihasilkan saat melakukannya. Puluhan pesaing MEV telah meluncurkan strategi peluncuran tidak permanen mereka sendiri.
Pemikiran perusahaan, menurut sumber, adalah bahwa dan sepengetahuannya, pedagang lain telah melakukannya melalui pertukaran terus-menerus. Ini berbeda karena pelanggan mengandalkan pelakunya untuk menutupi kerugian pertanian hasil DeFi dengan mengambil posisi pendek.
"Itu bukan lindung nilai yang lengkap," kata satu sumber. "Ini bukan sampul penuh."
MEV memiliki satu rekanan tambahan dan dirahasiakan, kata sumber itu, yang mengkategorikan penyedia layanan sebagai pembuat pasar komoditas mapan dengan minat aset digital yang terus meningkat. Sumber itu diberikan anonimitas untuk membahas urusan bisnis yang sensitif.
Bagaimana MEV melindungi kerugian tidak permanen di DeFi
MEV yang berbasis di Lituania memiliki aset senilai $32 juta yang dikelola. Perdagangannya dipimpin oleh Chief Investment Officer Laurent Bourquin, seorang veteran divisi perbankan investasi Societe General bank Perancis, di mana dia bekerja pada produk keuangan leverage, serta kelas aset tambahan.
Bourquin ikut mendirikan MEV pada tahun 2020 — yang kini memiliki sembilan staf penuh waktu — dengan sesama mitra umum Gytis Trilikauskis, chief operating officer manajer aset.
Trilikauskis mengonfirmasi pembentukan strategi terbaru MEV dalam wawancara Blockworks pada hari Jumat. Dia menolak mengomentari materi pemasaran perusahaannya atau komunikasi investor.
Berikut adalah cara kerjanya:
- Mitra terbatas membeli strategi melalui SMA, dan posisi mereka dipegang di bursa terdesentralisasi (DEX) Tidak bertukar tempat.
- MEV dengan aset LP bertindak sebagai penyedia likuiditas netral pasar untuk kumpulan kripto Uni, seperti WETH/USDC. Perusahaan sedang mencari perbedaan harga yang dapat memicu pembayaran yang lebih tinggi pada pembayaran biaya untuk menyediakan likuiditas tersebut.
- Hasil investor, sementara itu, dirancang untuk dihasilkan dari menangkap "volume perdagangan organik" di DEX, menurut dokumen investor MEV.
- Idenya adalah untuk mengunci pengembalian awal dari hasil tersebut, kemudian menerapkan lindung nilai pada aset tersebut melalui opsi yang dirancang untuk memberikan perlindungan penurunan terhadap kerugian tidak permanen.
- Kontrak opsi diselesaikan dengan Orbit dan pembuat pasar komoditas tersembunyi, dan modal tersebar sesuai dengan itu.
Opsi crypto diselesaikan di konter, akibat dari likuiditas derivatif aset digital yang masih sulit didapat pada skala institusional apa pun. Mereka diadakan terbuka selama satu atau dua minggu.
Merupakan kewajiban MEV untuk mengelola risikonya dengan hati-hati pada opsi terbukanya, mengingat perubahan pasar yang cepat dalam biaya membawa derivatif yang bertindak sebagai lindung nilai.
Belum lagi volatilitas aset kripto yang mendasarinya.
Pemodal tradisional dapat dan memang menyusun opsi mereka sendiri melalui metode OTC. Tetapi mereka memiliki lebih banyak kemungkinan untuk membuka dan menyelesaikan opsi tanpa mereka. Belum lagi lebih banyak pembuat pasar turunan untuk dipilih - dan biaya pengangkutan terkait.
Pembuat pasar opsi telah mengembangkan banyak hal dalam crypto sejak mereka memasuki pasar, tetapi pelaku industri mengatakan masih ada jalan panjang dalam hal kemampuan mereka untuk mempertahankan prasyarat, neraca volume yang diperlukan untuk memastikan likuiditas dengan mempertahankan banyak pilihan. terbuka di buku mereka.
MEV sebelumnya telah meluncurkan produk terstruktur crypto, serta strategi tambahan yang mengandalkan produk sektor yang jauh dari mapan dan normatif dalam industri.
Dari pihak pembeli hingga meja perdagangan hingga kantong mitra terbatas, Wall Street menerima begitu saja kemudahan untuk melakukan perdagangan pada paparan sintetis yang kompleks terhadap komoditas dan produk terstruktur, kata Trilikauskis kepada Blockworks.
Trilikauskis dan mitra umum mitranya, Bourquin, telah merancang permainan DeFi sejak musim panas 2020, saat MEV pertama kali mulai mengalokasikan modal. Dana andalan perusahaan berfokus pada hasil stablecoin, dan operasi pada Mei tahun lalu memperkenalkan strategi Ethereum.
Sejak itu telah ada permainan produk terstruktur sektor yang diluncurkan. MEV sejak awal benar-benar berada dalam bisnis "strategi menghasilkan hasil pada DeFi secara eksklusif," kata Trilikauskis, "tidak berurusan dengan pertukaran terpusat, tidak berurusan dengan pemberi pinjaman terpusat."
Mengenai "mengapa sekarang" di balik produk Uniswap, sejumlah faktor, menurut perkiraan MEV, berperan, menurut Trilikauskis: token tata kelola DEX yang semakin meningkat inflasinya yang memperkuat Uniswap dan para pesaingnya; pasar terdesentralisasi membuat volume menguap, menyeret token tata kelola yang menurunkan daya DEX dengan kapal likuiditas.
Meskipun demikian, pembayaran yang dilakukan pasar DEX masih melayang "di ujung paling rendah dari rentang historisnya", menurut materi pemasaran, bahkan jika volume masih mengejar tertinggi dalam sejarah.
Intinya adalah bahwa MEV harus menaikkan — lalu menerapkan — sebagian besar modal mitra terbatas untuk mendapat untung dari biaya saja, bahkan dengan volume vDEX di mana pun mereka berada.
Tinggi.
Kumpulan peluang kumpulan Uniswap
Dalam contoh WETH/USDC, MEV telah memberi tahu investor bahwa mereka memperkirakan akan menghasilkan volume $20 hingga $60 miliar pada awal tahun ini. Pembayaran kumpulan Uniswap hanya 0.05%. Menghasilkan hasil dari biaya tersebut sangat bergantung pada pedagang yang mendorong aset kripto ke kumpulan terdesentralisasi.
Pandangan perusahaan adalah bahwa pasar opsi crypto belum menetapkan harga yang tepat untuk biaya potensial yang dapat diperoleh dari DEX yang mengakibatkan permainan arbitrase antara aset on-chain dan opsi yang diterapkan pada mereka.
Dalam jangka panjang, MEX memberi tahu investor saat ini dan calon investor bahwa dislokasi pada akhirnya akan berkurang. Perusahaan dalam materi pemasarannya mengatakan "kami melihat peluang" dalam "jangka pendek hingga menengah" dalam hal menguangkan dislokasi karena opsi off-chain "menjadi harga yang lebih kompetitif".
SMA — berbeda dengan dana lindung nilai crypto cair yang mengunci modal investor — umumnya berfungsi dengan ukuran likuiditas instan. Penyiapannya dipelopori dalam keuangan tradisional, meskipun blockchain dapat menambahkan visibilitas tambahan ke dalam buku strategi dalam hal melacak perdagangan.
Penyiapan telah disukai oleh mitra terbatas dan umum crypto asli, serta mitra Wall Street mereka, dan sentimen hanya meningkat oleh volatilitas yang mengguncang hampir setiap sudut crypto sejak kuartal keempat.
MEV bertaruh pada manfaat yang dirasakan itu dan lainnya dalam memasarkan strategi lindung nilai yang diselesaikan oleh OrBit Markets.
“Apa yang kami lihat unik: menjadi tentara bayaran di DeFi sekarang,” kata Trilikauskis. “Sampai sekarang, Anda perlu mendanai dari peluang [di pasar]. Biasanya, Anda tetap dalam posisi likuid atau posisi pertanian [hasil] selama dua hingga tiga minggu di bawah APR, yang perlahan-lahan menurun menjadi sesuatu yang tidak menarik.
Dapatkan berita dan wawasan crypto teratas hari ini dikirim ke email Anda setiap malam. Berlangganan buletin gratis Blockworks sekarang.
Ingin alfa dikirim langsung ke kotak masuk Anda? Dapatkan ide perdagangan degen, pembaruan tata kelola, kinerja token, tweet yang tidak boleh dilewatkan, dan lainnya dari Debrief Harian Blockworks Research.
Tak sabar menunggu? Dapatkan berita kami dengan cara tercepat. Bergabunglah dengan kami di Telegram dan ikuti kami di berita Google.
Sumber: https://blockworks.co/news/startup-to-help-hedge-ipermanent-loss