Bencana membayangi Grup Mata Uang Digital berkat regulator dan paus

Gelombang cryptocurrency mengalir keluar, dan sepertinya Digital Currency Group (DCG) semakin merosot. Tapi mari kita perjelas: Penularan crypto saat ini bukanlah kegagalan crypto sebagai teknologi atau investasi jangka panjang. Masalah DCG adalah salah satu kegagalan regulator dan gatekeeper.

Sejak awal tahun 2013, DCG's Kepercayaan Bitcoin Grayscale (GBTC), Bitcoin terbesar (BTC) kepercayaan di dunia, telah menawarkan kepada investor kemampuan untuk mendapatkan tingkat bunga yang tinggi — di atas 8% — cukup dengan membeli mata uang kripto dan meminjamkannya atau menyimpannya di DCG.

Dalam banyak hal, perusahaan melakukan layanan besar untuk industri crypto: membuat investasi ke dalam crypto dapat dipahami dan menguntungkan bagi pemula dan investor ritel. Dan selama bull run pasar crypto, semuanya tampak baik-baik saja, dengan pengguna menerima pembayaran bunga yang memimpin pasar.

Tetapi ketika siklus pasar berubah, masalah di ujung lain corong investasi — cara DCG memanfaatkan simpanan pengguna — menjadi lebih jelas. Meskipun tidak semua pertanyaan terjawab, ide umumnya adalah bahwa entitas DCG meminjamkan simpanan pengguna kepada pihak ketiga, seperti Three Arrows Capital dan FTX, dan menerima mata uang kripto yang tidak terdaftar sebagai jaminan.

Terkait: Kisah saya memberi tahu SEC 'Sudah kubilang' di FTX

Kartu domino jatuh dengan cepat setelahnya. Pihak ketiga mati. Crypto yang digunakan sebagai jaminan menjadi tidak likuid. Dan DCG terpaksa melakukan panggilan modal lebih dari satu miliar dolar — nilai yang sama dari token FTT FTX yang diterima DCG untuk mendukung pinjaman FTX.

DCG sekarang sedang mencari fasilitas kredit untuk menutupi utangnya, dengan prospek kebangkrutan Bab 11 menjulang jika gagal. Perusahaan modal ventura tampaknya menjadi mangsa salah satu jebakan investasi tertua: leverage. Itu pada dasarnya bertindak sebagai dana lindung nilai tanpa terlihat seperti itu, meminjamkan modal kepada perusahaan tanpa melakukan uji tuntas yang tepat dan menerima cryptocurrency "panas" sebagai jaminan. Pengguna dibiarkan memegang tas kosong.

Di dunia non-crypto, peraturan dibuat untuk mencegah masalah ini. Meskipun tidak sempurna, peraturan mengamanatkan seluruh portofolio dokumen keuangan, pernyataan hukum, dan pengungkapan untuk melakukan investasi — mulai dari pembelian saham dan penawaran umum perdana hingga crowdfunding. Beberapa investasi sangat teknis atau sangat berisiko sehingga regulator membatasinya hanya untuk investor yang terdaftar.

Um apa yang saya lewatkan? Bukankah kita baru saja mengatakan itu hanya $500 juta beberapa hari yang lalu? https://t.co/14FkXfiiyy

— Adam Cochran (adamscochran.eth) (@adamscochran) November 25, 2022

Tapi tidak di kripto. Perusahaan seperti Celsius dan FTX mempertahankan standar akuntansi nol, menggunakan spreadsheet dan WhatsApp untuk (salah) mengelola keuangan perusahaan mereka dan menyesatkan investor. Mengutip "masalah keamanan", Grayscale bahkan menolak untuk membuka buku mereka.

Para pemimpin Crypto mengeluarkan tweet "semuanya baik-baik saja" atau "percayalah pada kami" bukanlah sistem akuntabilitas. Crypto perlu tumbuh dewasa.

Pertama, jika kustodian ingin menerima simpanan, membayar suku bunga dan memberikan pinjaman, mereka bertindak sebagai bank. Regulator harus mengatur perusahaan-perusahaan ini sebagai bank, termasuk menerbitkan izin, menetapkan persyaratan modal, mengamanatkan audit keuangan publik, dan hal lain yang harus dilakukan oleh lembaga keuangan lainnya.

Kedua, perusahaan modal ventura perlu melakukan uji tuntas yang tepat terhadap perusahaan dan mata uang kripto. Institusi dan investor ritel — dan bahkan jurnalis — beralih ke VC sebagai penjaga gerbang. Mereka melihat aliran investasi sebagai tanda legitimasi. VC memiliki terlalu banyak uang dan pengaruh untuk gagal mengidentifikasi penipuan dasar, penipu, dan skema Ponzi.

Untungnya, cryptocurrency diciptakan untuk menghilangkan masalah ini. Individu tidak mempercayai bank-bank Wall Street atau pemerintah untuk melakukan hal yang benar bagi mereka. Investor ingin mengendalikan keuangan mereka sendiri. Mereka ingin menghilangkan perantara yang mahal. Mereka menginginkan pinjaman dan pinjaman langsung, murah, peer-to-peer.

Itu sebabnya, untuk masa depan crypto, pengguna harus berinvestasi dalam produk DeFi daripada dana terpusat yang dikelola oleh orang lain. Produk-produk ini memberi pengguna kendali sehingga mereka dapat mempertahankan dana mereka secara lokal. Hal ini tidak hanya menghilangkan bank runs, tetapi juga membatasi ancaman penularan industri.

Terkait: FTX menunjukkan nilai menggunakan platform DeFi daripada penjaga gerbang

Blockchain adalah teknologi yang terbuka, transparan, dan tidak dapat diubah. Alih-alih mempercayai pembicara, investor dapat melihat sendiri likuiditas perusahaan, aset apa yang dimilikinya, dan bagaimana mereka dialokasikan.

DeFi juga menghapus perantara manusia dari sistem. Terlebih lagi, jika entitas ingin memanfaatkan diri mereka sendiri secara berlebihan, mereka dapat melakukannya hanya di bawah aturan ketat kontrak cerdas otomatis. Ketika pinjaman jatuh tempo, kontrak secara otomatis melikuidasi pengguna dan mencegah entitas menjatuhkan seluruh industri.

Kritikus Crypto akan mengatakan bahwa kemungkinan ledakan DCG adalah kegagalan lain dari industri yang tidak berkelanjutan. Tetapi mereka mengabaikan fakta bahwa masalah sektor keuangan tradisional — dari uji tuntas yang buruk hingga investasi yang berlebihan — adalah akar penyebab dari tantangan yang dihadapi kripto saat ini, bukan kripto itu sendiri.

Beberapa mungkin juga mengeluh bahwa DeFi pada akhirnya tidak dapat dikendalikan. Namun desainnya yang terbuka dan transparan adalah alasan mengapa cukup fleksibel untuk mengguncang seluruh industri keuangan menjadi lebih baik.

Air pasang mungkin mengalir keluar, setidaknya untuk saat ini. Tetapi investasi cerdas ke dalam keuangan terdesentralisasi hari ini berarti kita akan dapat terjun kembali saat torrent berikutnya datang — dan kali ini, dengan pakaian renang.

Artikel ini untuk tujuan informasi umum dan tidak dimaksudkan untuk menjadi dan tidak boleh dianggap sebagai nasihat hukum atau investasi. Pandangan, pemikiran, dan pendapat yang diungkapkan di sini adalah milik penulis sendiri dan tidak mencerminkan atau mewakili pandangan dan pendapat Cointelegraph.