Bagaimana kenaikan suku bunga mempengaruhi pasar saham?

Pada paruh pertama tahun 2022, lanskap investasi mengalami perubahan yang nyata. Hal ini terutama disebabkan oleh kenaikan suku bunga yang substansial dan lonjakan tingkat inflasi yang berkelanjutan. Namun saham tak luput dari perubahan tersebut. "Repricing" yang signifikan terjadi di pasar saham pada Juni 2022. Akibatnya, indeks saham Standard & Poor's 500, indikator utama kinerja ekuitas AS, jatuh ke pasar bearish. Ini merupakan penurunan 20% dari nilai puncaknya.

Dalam upaya untuk mengurangi inflasi, Federal Reserve (Fed) memulai perubahan kebijakan besar di awal tahun. Tindakan The Fed dimaksudkan untuk memperlambat pertumbuhan ekonomi. Namun, mereka tidak bertujuan untuk menyebabkan resesi. Namun demikian, revisi kebijakan The Fed tampaknya memiliki dampak yang signifikan terhadap lingkungan suku bunga yang lebih luas. Hampir sepanjang tahun, imbal hasil obligasi menunjukkan tren yang meningkat.

Naiknya suku bunga telah mengubah lanskap investor ekuitas, yang telah terbiasa dengan lingkungan di mana suku bunga rendah untuk waktu yang lama. Jadi, apa hubungan antara suku bunga dan pasar saham? Apa artinya ini bagi portofolio ekuitas Anda?

Kebijakan "uang mudah" The Fed sebelumnya

Kebijakan "uang mudah" The Fed berlaku untuk jangka waktu dua tahun, dimulai pada awal 2020. Itu juga berlangsung selama sebagian besar dekade sebelumnya. Ini termasuk mempertahankan suku bunga fed fund pada level rendah dan meningkatkan kepemilikan pasar obligasi. Saat COVID-19 pertama kali dipublikasikan pada Februari dan Maret 2020, The Fed mengambil langkah-langkah pelonggaran yang penting. Ini mengurangi tingkat target dana Fed hingga mendekati 0% dan meningkatkan kepemilikannya di Treasury dan sekuritas yang didukung hipotek.

Hal ini mengakibatkan suku bunga rendah di pasar obligasi. Aset berisiko menjadi lebih menarik. Hal ini disebabkan karena investasi pendapatan tetap tidak menawarkan imbal hasil yang menarik bagi investor.

Investor lebih jauh pada spektrum risiko memandang kebijakan "uang mudah" Fed menguntungkan. Eric Freedman adalah kepala investasi di US Bank. “Kebijakan moneter yang mendukung sangat penting bagi pemilik aset berisiko, terlepas dari apakah itu dalam ekuitas domestik, real estat, atau mata uang kripto,” katanya. Akibatnya, S&P 500 tumbuh 18.40% dan 28.71% masing-masing pada tahun 2020 dan 2021.

Selama sebagian besar periode itu, ekonomi AS berkinerja baik. Perekonomian tetap tangguh setelah penurunan tajam pada paruh pertama tahun 2020, yang disebabkan oleh timbulnya COVID-19. Perekonomian tumbuh sebesar 5.7% pada tahun 2021 (diukur dengan Produk Domestik Bruto). Ini membantu The Fed memenuhi salah satu mandatnya, yaitu mencapai "tenaga kerja maksimum". Meskipun Fed mengatakan bahwa tujuannya tidak mudah diukur dan dapat berubah seiring waktu, tren ketenagakerjaan masih positif. Inflasi dan suku bunga relatif rendah selama 40 tahun terakhir. Lingkungan ini cenderung mendukung investor ekuitas. Namun, tidak jelas seberapa banyak keadaan ini bisa berubah.

The Fed mengubah kebijakan moneternya setelah kenaikan inflasi yang tiba-tiba. Indeks Harga Konsumen mengukur biaya hidup dan naik 7% pada tahun 2021. Akibatnya, Indeks Harga Konsumen mencatat kenaikan inflasi sebesar 9.1% selama periode 12 bulan yang berakhir pada Juni 2022. Ini jauh lebih tinggi dari sasaran Fed untuk menjaga inflasi tahunan dalam kisaran 2% untuk jangka panjang.

Pergeseran kebijakan The Fed telah mencerminkan perubahan di pasar obligasi. Imbal hasil Treasury AS 10 tahun adalah 3.49% pada Juni 2022. Imbal hasil Treasury AS 10 tahun, tolok ukur untuk pasar obligasi yang lebih luas, meningkat dari 1.52% pada 2021 menjadi puncak 3.49% pada Juni 2022. Selain itu , imbal hasil Surat Perbendaharaan Negara AS 3 bulan (yang terkait erat dengan suku bunga dana fed) meningkat dari 0.06% menjadi 2.5% dari akhir tahun 2021 hingga pertengahan Juli 2022.

Tingkat yang lebih tinggi mempengaruhi lanskap investasi ekuitas

Ada banyak alasan mengapa suku bunga dapat berpengaruh pada pasar ekuitas. Salah satu alasannya adalah suku bunga yang lebih tinggi dapat berdampak pada pertumbuhan pendapatan masa depan bisnis AS. Freedman mengatakan bahwa ketika Fed memperketat suku bunganya, kita dapat mengharapkan penurunan pertumbuhan ekonomi. Sebenarnya, pertumbuhan PDB melambat pada paruh pertama tahun 2022, dengan penurunan tingkat tahunan sebesar 1.6% di Q1.

Freedman mengatakan bahwa "The Fed telah menyampaikan niatnya untuk menaikkan suku bunga lebih lanjut." Akibatnya, saham telah kehilangan sebagian daya tariknya di lingkungan ini yang diciptakan oleh periode "uang mudah" Fed sebelum 2022.

Alasan perubahan ini terjadi adalah karena obligasi, sertifikat, dan kendaraan deposito menawarkan imbal hasil yang lebih tinggi daripada saham, yang dapat meningkatkan persaingan untuk mendapatkan saham. Rob Haworth, direktur strategi keuangan senior di US Bank Wealth Management, mengatakan jika suku bunga naik, investor saham akan cenderung tidak membeli harga saham. Nilai pendapatan masa depan akan terlihat kurang menarik dibandingkan obligasi yang menawarkan imbal hasil yang lebih kompetitif. Penghasilan masa depan untuk saham memiliki nilai sekarang yang bergantung pada inflasi dan suku bunga. Antisipasi tingkat yang lebih tinggi di masa depan akan mengurangi nilai saham saat ini. Ini bisa memberi tekanan tambahan pada harga saham.

Haworth mengatakan bahwa saham dengan kelipatan price-to-earning yang tinggi telah menjadi yang paling terpukul. Menurut Haworth, penurunan harga terbesar dialami oleh saham-saham yang “mahal” dari segi valuasi. Saham-saham tersebut termasuk perusahaan teknologi dan pertumbuhan sekuler, yang memiliki kinerja kuat sejak pandemi. Haworth menunjukkan bahwa saham dengan laba saat ini rendah mengalami kenaikan harga saham sebelum Fed mengubah kebijakannya; investor lebih fokus pada pendapatan masa depan. Haworth mengatakan bahwa pasar lebih kecil kemungkinannya untuk "membayar" saham dengan pendapatan yang tidak mencukupi jika suku bunga terus meningkat.

Sumber:

https://www.usbank.com/investing/financial-perspectives/market-news/how-do-rising-interest-rates-affect-the-stock-market.html#:~:text=%E2%80%9CIf%20interest%20rates%20move%20higher,at%20U.S.%20Bank%20Wealth%20Management.