Sumber volatilitas pasar saat ini dan masalah likuiditas dengan perusahaan seperti Celsius dan Three Arrows Capital dapat secara langsung dikaitkan dengan Ethereum yang dipertaruhkan (ETH) di Lido, menurut 29 Juni melaporkan oleh firma analisis Nansen tentang dampak depeg stETH/ETH pada industri kripto.
Kesalahan uang tak terbatas
Ketika Ethereum dipertaruhkan ke ETH 2.0 melalui investor Lido, terima token ERC-20 bernama stETH. Token ini dapat diperdagangkan, dan satu stETH dapat ditukarkan dengan 1 ETH setelah Ethereum pindah ke bukti kepemilikan dan digabungkan dengan rantai suar.
Namun, investor juga dapat memposting stETH sebagai jaminan di situs seperti Aave untuk meminjam ETH. ETH yang dipinjam ini juga dapat dipertaruhkan di Lido untuk menerima lebih banyak stETH. Putaran hasil ini melipatgandakan imbalan taruhan ETH tetapi menempatkan investor pada risiko jika 1 stETH tidak sama dengan 1 ETH. Lido mempromosikan strategi ini melalui posting Twitter pada bulan Maret.
2) Taruhan ETH yang dimanfaatkan
stETH di Aave memungkinkan Anda memanfaatkan taruhan ETH Anda untuk memaksimalkan pengembalian taruhan.
1. Berikan stETH Anda sebagai jaminan.
2. Pinjam ETH melawan stETH.
3. Restake meminjam ETH untuk lebih banyak stETH.Ulangi proses ini sebanyak yang dimungkinkan oleh profil risiko Anda.
- Lido (@LidoFinance) 1 Maret, 2022
Bagaimana Ethereum menurunkan Celcius dan 3AC
Nansen menyoroti bahwa selama krisis depeg UST, deposan beETH (versi stETH yang dijembatani di Terra) memindahkan token mereka kembali ke mainnet Ethereum di tengah kekhawatiran akan stabilitas jaringan. Laporan tersebut menyatakan bahwa 615,980 bETH dijembatani kembali ke Ethereum selama waktu ini dan dibuka kembali ke stETH.
StETH inilah yang diklaim Nansen kemudian dijual kembali ke Ethereum yang memulai tekanan jual pada pasak stETH/ET, menurut data tersedia pada platformnya. Peningkatan 567k stETH ditambahkan ke kumpulan Kurva stETH/ETH, menciptakan ketidakseimbangan dan memaksa Lido untuk mengambil tindakan untuk mencoba memulihkan pasak.
Arus keluar bersih yang besar terjadi karena investor menjadi khawatir dengan situasi tersebut dan Nansen mengatakan bahwa Three Arrows Capital adalah salah satu penerima stETH terbesar dari Curve. Aliran keluar Three Arrows dilaporkan berjumlah 9724 stETH dan 486 WETH.
Karena harga Ethereum dan pasar crypto yang lebih luas, secara umum, mulai turun, Nansen menyatakan
“alamat yang kami tandai sebagai Celsius dan Three Arrows Capital adalah penarikan terbesar, menghapus hampir $800 juta likuiditas gabungan (masing-masing 236k stETH dan 145k ETH) pada 12 Mei.”
Itu terus berkomentar bahwa "transaksi ini" paling berdampak pada penyimpangan awal dari harga ETH.” Transaksi di bawah ini adalah dompet teratas yang mentransfer stETH antara 1 dan 12 Juni.
Dari dompet di atas, Nansen menganalisis transaksi individu untuk mengungkapkan bahwa Amber Group, Celsius, Three Arrows Capital, dan beberapa dompet paus semuanya memindahkan sejumlah besar stETH selama waktu ini. Amber Group dan Celsius memindahkan stETH ke FTX dalam kemungkinan perdagangan OTC karena likuiditas stETH di FTX terlalu dangkal untuk menjual token tanpa menimbulkan selip besar. Nansen juga mengungkapkan bahwa Celsius mengambil pinjaman stablecoin besar dari Compound untuk “mungkin memenuhi penebusan.”
Setelah Celsius menghentikan penarikan, 108.9 ETH dan 9,000 WBTC dikirim ke FTX, yang berasal dari salah satu dompet terkemukanya. Dompet ini “masih menjadi pemberi pinjaman/peminjam 1 teratas untuk ETH (termasuk WETH dan stETH) dan agunan WBTC di Aave dan Compound dengan nilai agunan gabungan hampir $1 miliar,” menurut Nansen.
Three Arrows Capital “menarik sejumlah besar 29,054 stETH dari BlockFi” pada 7 Juni dan menyetorkannya antara Lido dan Aave. Dompet 3AC lainnya meminjam 7,000 ETH dari Aave menggunakan sebagian dana yang diambil dari BlockFi sebagai jaminan dan dikirim ke FTX. Selama minggu berikutnya, beberapa transaksi lagi dilakukan oleh 3AC dengan dana yang disimpan antara FTX dan Deribit. Deribit adalah salah satu platform perdagangan opsi dan derivatif terbesar di kripto; mendepositkan dana ke bursa ini kemungkinan akan membayar margin atau membuka kontrak derivatif baru.
Nansen mengungkapkan bahwa pada 13 Juni, 3AC mulai menjual asetnya dengan “membuka bungkusan wstETH untuk stETH dan menjualnya untuk wETH melalui Cow Swap” dengan total 49,021 stETH. 3AC menjual puluhan ribu stETH untuk ETH dan stablecoin selama beberapa hari berikutnya, dengan demikian, keluar dari posisi stETH-nya.
Kesimpulan
Laporan tersebut menyimpulkan bahwa Celsius memiliki masalah likuiditas, dan kebutuhannya untuk menjual dan mentransfer stETH menyebabkan efek domino. 3AC adalah “korban penularan” dan bukan penyebab awal depeg stETH/ETH. Nansen menyatakan bahwa 3AC "kemungkinan besar mengurangi risikonya dan menerima kerugiannya." Sebaliknya, Celsius mengurangi risikonya, dan “rasio kesehatan mereka masih layak dalam konteks berbagai hal, selama tidak ada penurunan tiba-tiba >30% dalam harga agunan mereka.”
Sumber: https://cryptoslate.com/nansen-report-reveals-terra-caused-the-steth-depeg-and-crippled-celsius-3ac/