Nasdaq turun ke posisi terendah sejak Oktober 2020

Kemarin Indeks Nasdaq 100 (NDX) kehilangan 1% lagi turun di bawah 11,000 poin.

Ini merupakan level yang belum tersentuh sejak Oktober 2020. 

Nasdaq: indeks teknologi mencapai terendah Oktober 2020

Dengan runtuhnya pasar keuangan pada Maret 2020, karena dimulainya pandemi, nilai indeks ini turun hingga 7,000 poin, tetapi berkat suntikan likuiditas The Fed pada akhir April, itu sudah kembali hampir ke 9,000. poin. 

Pada akhir Juni tahun itu, itu melebihi 10,000 poin untuk pertama kalinya dalam sejarah, membuat rekor baru sepanjang masa, sementara pertama kali mencapai 11,000 adalah pada pertengahan Juli, membuat rekor baru. 

Dengan demikian penurunan beberapa hari terakhir membawanya kembali ke level yang pertama kali dicapai pada Juli 2020, berkat suntikan likuiditas Fed yang kuat ke pasar keuangan, yang hanya dalam empat bulan pada awalnya menutupi semua yang telah hilang sejak awal. pandemi, dan kemudian menghasilkan kenaikan 14% lebih lanjut. 

Pada Agustus 2020, kelanjutan pertumbuhan karena Fed QE telah melambat selama beberapa bulan, sampai-sampai setelah mencapai puncaknya di atas 12,000 poin, indeks Nasdaq 100 telah kembali ke 11,000 poin pada akhir Oktober. Dimulai pada awal November 2020, tren naik lebih lanjut dimulai yang selama hampir dua tahun tidak memungkinkan NDX untuk kembali ke angka 11,000 poin, yang dijatuhkan kemarin dengan penutupan di 10,926. 

Puncak bullrun 2021 dicapai pada bulan November, dengan sebanyak 16,764 poin. Sejak November 2020, akumulasi pertumbuhan adalah 53%. 

Namun, segera setelah Fed berhenti membanjiri pasar dengan likuiditas, pertumbuhan terhenti, dan ketika mulai menarik likuiditas untuk mencoba mengekang inflasi yang meningkat, gelembung spekulatif yang mulai terbentuk pada April 2020 pecah. 

Level saat ini Nasdaq, mungkin tidak secara kebetulan, adalah apa yang dicapai pada Juli 2020 ketika fase pertama pertumbuhan yang dihasilkan dari QE terhenti selama beberapa bulan. Dengan demikian kita dapat mengatakan bahwa semua keuntungan yang dihasilkan selama fase pertumbuhan kedua, yaitu dari November 2020 hingga November 2021, selama fase gelembung spekulatif yang paling gemilang, telah hilang. 

Apakah balapan ke bawah sudah berakhir?

Pada titik ini, masih harus dilihat apakah deflasi gelembung ini akan berhenti, karena semua pertumbuhan yang tidak beralasan yang terakumulasi selama fase kedua bullrun yang disebabkan oleh QE kini telah dihapuskan. 

Bagaimanapun, level saat ini hanya 13% lebih tinggi dari level sebelum kecelakaan Maret 2020, sehingga bahkan bisa menjadi level yang berkelanjutan mengingat The Fed dipastikan tidak akan menarik semua likuiditas yang disuntikkan pada 2020 dan 2021 dari pasar. 

Sebaliknya, jika dari Februari 2020 hingga Maret 2022 neraca Fed naik dari $4.2 triliun menjadi $8.9 triliun yang luar biasa, sejak itu hanya turun menjadi $8.759 triliun. Jadi penarikan likuiditas dari pasar sebenarnya berjalan jauh lebih lambat daripada injeksinya, sedemikian rupa sehingga diasumsikan bahwa Fed tidak akan menarik banyak likuiditas yang disuntikkannya pada tahun 2020 dan 2021. 

Perlu ditambahkan bahwa penarikan ini telah dipercepat sejak pertengahan September, sehingga sebenarnya saat ini dalam fase paling akut. 

Patut diingat bahwa pasar selalu mengantisipasi peristiwa, sedemikian rupa sehingga akhir bullrun pada November 2021 mendahului akhir QE yang sebenarnya beberapa bulan. Segera setelah Fed memberitahukan bahwa ia akan mengurangi pembeliannya di pasar keuangan, sehingga mengurangi penciptaan uang dalam prosesnya, pasar itu sendiri segera mulai menilai pengurangan ini, sedemikian rupa sehingga bullrun berhenti. 

Ini terjadi saat Fed masih menciptakan uang untuk menyuntikkan likuiditas ke pasar keuangan, yang berarti investor dan spekulan mencoba mengantisipasi tren baru yang pasti akan mengarah ke QT (Quantitative Tightening, kebalikan dari QE). 

Kemudian ketika Fed berhenti menciptakan uang pada April 2022, pasar segera bereaksi dengan keruntuhan lebih lanjut, sudah mendahului QT ketika belum dimulai. 

Faktanya, pada 4 April 2022 fase penurunan tajam kedua dalam Indeks Nasdaq 100 tahun 2022 dimulai, sementara penurunan aktual dalam neraca Fed dimulai setelah pertengahan Mei. 

Pasar selalu mencoba untuk mengantisipasi peristiwa dengan "mendiskon" kemungkinan berita harga di masa depan. Jadi sebenarnya QT sudah diprediksi sejak lama, termasuk intensifikasinya. 

Fase penurunan kuat ketiga dalam Indeks Nasdaq 100 tahun 2022 dimulai pada 22 Agustus, sedangkan percepatan QT dimulai setelah pertengahan September. 

Evolusi kebijakan moneter

Untuk memahami bagaimana pasar akan bereaksi dalam beberapa minggu, atau bulan mendatang, terhadap perubahan lebih lanjut dalam kebijakan moneter Fed, perlu memiliki gagasan yang cukup jelas tentang arah yang mungkin diambil oleh bank sentral AS dalam hal ini. 

Saat ini, memang ada banyak ketidakpastian, karena sementara ada spekulasi sombong yang beredar mengenai kemungkinan pengetatan lebih lanjut dari kebijakan moneter ketat Fed saat ini, dengan suku bunga yang semakin tinggi dan QT yang tahan lama, ada, di sisi lain. Di sisi lain, mereka yang percaya bahwa Fed cepat atau lambat akan memilih sedikit pelonggaran, mengingat situasi ekonomi. 

Ada risiko bahwa semua ini akan membantu memicu resesi yang kuat dan bertahan lama, sehingga tidak masuk akal untuk membayangkan bahwa Fed mungkin ingin menghindari skenario ini dengan membuat kebijakan moneternya sedikit kurang ketat. 

Kemungkinan besar akan tergantung pada inflasi, karena jika terus turun seperti dalam dua bulan terakhir mungkin sebenarnya ada ruang untuk pelunakan. Jika, di sisi lain, skenario itu meningkat kembali, itu bisa dengan mudah menjadi lebih suram daripada yang sudah ada.