Satu Tahun Kemudian, Pasar Beruang DeFi Tidak Ada Akhir yang Terlihat

Karena kondisi ekonomi makro yang goyah yang dipercepat oleh invasi Rusia ke Ukraina pada bulan Februari, risiko seperti ekuitas dan kripto cenderung turun sepanjang tahun 2022. Namun, satu ceruk kripto telah menderita lebih lama daripada pasar lainnya: token DeFi.

Penurunan Ethereum DeFi Berlanjut 

Meskipun DeFi telah menawarkan kecocokan pasar produk yang jelas dan fundamental yang relatif kuat, banyak aset utama ruang angkasa telah diperdagangkan di pasar beruang selama lebih dari setahun.

Token tata kelola dari beberapa protokol DeFi kripto yang paling populer, termasuk MakerDAO, Aave, Uniswap, dan Compound, telah anjlok antara 80% hingga 92.5% nilainya dari harga tertinggi sepanjang masa yang tercatat pada Mei 2021. Selain dari keseluruhan kondisi suram menembus hampir semua pasar tahun ini, dengan Nasdaq mengalami penurunan 27%, dan Bitcoin berdarah 57.5%, DeFi telah terpukul jauh lebih keras daripada kebanyakan aset kripto lainnya. 

MakerDAO, protokol di balik stablecoin DAI terdesentralisasi yang populer, telah melihat token MKR-nya turun menjadi sekitar $1,300, turun lebih dari 79% dari harga tertinggi sepanjang masa Mei 2021 sebesar $6,292. Itu menempatkan kapitalisasi pasarnya di $1.1 miliar, lebih rendah dari DAI yang $6.8 miliar. Menariknya, fundamental Maker telah meningkat selama setahun terakhir meskipun kinerja harga MKR lemah. Kapitalisasi pasar DAI telah tumbuh sekitar 40%, menunjukkan bahwa ia masih memiliki utilitas dalam ekosistem DeFi. DAI baru-baru ini merebut kembali posisinya sebagai stablecoin terdesentralisasi teratas crypto setelah runtuhnya UST Terra, beberapa minggu setelah Do Kwon Terra berjanji untuk membunuh DAI. Dan sementara pendapatan protokol belum mencapai tertinggi tahun lalu, Maker memiliki rata-rata sekitar $7.2 miliar pendapatan bulanan year-to-date, sedikit penurunan pada rata-rata bulanan 2021 sekitar $7.41 miliar. Proyek berbasis Ethereum juga akan diperluas ke StarkNet tahun ini, yang berarti pengguna akan dapat mengaksesnya dengan biaya lebih rendah di Layer 2. 

Aave, protokol pasar uang terbesar di DeFi, juga mengalami penurunan. Token AAVE-nya saat ini berpindah tangan dengan harga sekitar $98, turun sekitar 85% dari harga tertinggi sepanjang masa Mei 2021 sebesar $661 meskipun fundamentalnya bisa dibilang membaik. Per data dari Defi Llama, Aave memegang sekitar $ 11.8 miliar dalam nilai total yang dikunci menjelang keruntuhan UST, kira-kira jumlah likuiditas yang sama dengan yang dipegang tahun lalu (penghapusan Terra diperluas ke ruang DeFi saat pengguna bergegas keluar dari ekosistem, menguras likuiditas dari Aave dan protokol lainnya). Berdasarkan data dari Terminal Token, rasio harga terhadap penjualan Aave telah menurun dari sekitar 19.8x menjadi 8.38x, menunjukkan bahwa token AAVE telah memperoleh nilai intrinsik. Aave baru-baru ini meluncurkan pembaruan V3 dengan fungsionalitas lintas rantai di seluruh Ethereum Layer 2 dan jaringan lain, tetapi itu tidak banyak membantu AAVE mendapatkan momentum. 

Pertukaran terdesentralisasi terbesar Crypto, Tidak bertukar tempat, juga mengalami tahun yang sulit dalam hal kinerja harga. UNI, token tata kelola Uniswap yang awalnya diberikan kepada pengguna awal setelah "serangan vampir" dari Sushi, saat ini diperdagangkan sekitar $5.60 per token, turun 87.4% dari tertinggi Mei 2021 di $44.92. Namun, dalam hal fundamental, Uniswap tidak mengalami penurunan yang besar. Sebelum keruntuhan Terra, nilai total yang dikunci di semua pasangan likuiditas di platform adalah sekitar $ 7.8 miliar, atau hanya sedikit turun dari total nilai tertinggi sepanjang masa yang dikunci sekitar $10.3 miliar. Dalam volume perdagangan, sementara itu, Uniswap saat ini menawarkan rata-rata bulanan volume perdagangan sekitar $46 miliar. Pada Mei 2021, Uniswap menangani sekitar $31 miliar. Meskipun demikian, UNI telah berdarah sejak itu.

Senyawa, protokol peminjaman lain yang terkadang digambarkan sebagai pesaing Aave, telah mengalami kerugian terburuk di antara empat proyek teratas dalam hal harga. Token COMP Compound saat ini berpindah tangan seharga $68.50, turun 92.5% dari tertinggi Mei 2021 di $910. Namun, perlu dicatat bahwa fundamental Compound bisa dibilang melemah selama setahun terakhir. Pasar uang telah mengalami penurunan di semua metrik utama, termasuk total nilai yang dikunci, total pendapatan, dan rasio harga terhadap penjualan.

DeFi berjalan baik di musim panas 2020, memunculkan munculnya pertanian hasil panen dan periode aktivitas perdagangan yang memabukkan yang dikenal sebagai "musim panas DeFi." Ini juga mengungguli relatif terhadap pasar yang lebih luas pada awal 2021, tetapi sektor ini telah mengalami fase musim dingin yang brutal sejak crash crypro Mei 2021. Dihargai dalam istilah Bitcoin dan Ethereum, pengembalian untuk proyek DeFi bahkan lebih buruk. Karena sektor kripto lainnya seperti NFT dan “Lapisan alternatif 1” meningkat pada paruh kedua tahun 2021, kinerja harga DeFi relatif lemah dibandingkan pasar lainnya. Sekarang seluruh ruang menderita, penarikan DeFi tidak menunjukkan tanda-tanda perubahan haluan.

Pengungkapan: Pada saat penulisan, penulis artikel ini memiliki ETH, xSUSHI, dan beberapa cryptocurrency lainnya.