Charles Schwab, Tersangkut Ke Kekacauan Perbankan, Bisa Ditawar-tawar

Saat ketakutan melanda industri perbankan, Charles Schwab (SCHW) tersapu ke dalam kekacauan minggu lalu dan terus tenggelam pada hari Senin. Saham sekarang turun sekitar 30% selama beberapa hari terakhir dan sekitar 35% untuk tahun ini, karena kekhawatiran kerugian mark-to-market pada portofolio obligasi yang dimiliki hingga jatuh tempo. Schwab telah menghadapi pelarian uang tunai dari rekening untuk mencari pengembalian yang lebih tinggi di pasar uang dan instrumen lainnya, yang disebut penyortiran uang tunai.

Tetapi setiap investor dengan portofolio obligasi berkualitas tinggi harus tahu lebih baik. Nilai obligasi bisa turun secara material, menciptakan kerugian kertas saat suku bunga naik, namun jika obligasi dipegang hingga jatuh tempo, nilainya akan kembali.

Selain biaya peluang yang hilang, masalah hanya muncul jika obligasi dalam portofolio perlu dilikuidasi. Sebagian, krisis perbankan saat ini, termasuk jatuhnya Silicon Valley Bank (SIVB), dihasilkan dari penurunan nilai obligasi yang diklasifikasikan sebagai dimiliki hingga jatuh tempo, dengan kekhawatiran akan dilikuidasi ketika deposan melarikan diri. SVB telah menjual obligasi yang diklasifikasikan sebagai tersedia untuk dijual dengan kerugian untuk memenuhi simpanan.

Tapi bagaimana dengan Schwab? Ini jelas bukan SIVB, kan?

Keefe, Bruyette & Woods termasuk di antara mereka yang melihat aksi jual saham sebagai reaksi berlebihan.

“Kami tidak melihat pembacaan langsung dari situasi simpanan SIVB ke SCHW mengingat perbedaan dalam model bisnis dan basis simpanan, meskipun kami memahami reaksi spontan investor untuk menghukum saham bank lain yang telah mewujudkan arus keluar simpanan yang tinggi.”

Meskipun KBW tidak melihat masalah modal, hal itu memang melihat potensi dampak pendapatan, sekarang kemungkinan akan didiskon dengan baik di saham, “Dalam waktu dekat, skenario arus keluar deposito yang lebih parah tidak menempatkan perusahaan pada risiko kemungkinan kekurangan modal. dan harus meningkatkan modal dan juga tidak membuat perusahaan berisiko menjadi tidak menguntungkan, bahkan untuk seperempat - melainkan menimbulkan pertanyaan tentang tingkat kekuatan pendapatan jangka pendek yang benar.

Schwab akan menghadapi pengawasan ketat terhadap neraca, portofolio aset yang dimiliki hingga jatuh tempo, dan dampak pendapatan. Penurunan 30% di SCHW dalam dua hari mewakili ketakutan akan pelarian modal dan bahwa kerugian Schwab yang belum direalisasi dapat terwujud jika kepemilikan perlu dilikuidasi.

Dua hal membantu investor dengan kerugian obligasi mark-to-market, suku bunga dan waktu yang lebih rendah. Di sisi positifnya, bank run dan panik kemungkinan akan memiliki konsekuensi ekonomi yang menyebabkan Fed memperlambat dan berpotensi membalikkan kenaikan suku bunga.

Morgan Stanley melihat mundurnya sebagai menawarkan peluang pembelian yang menarik. Morgan yakin SCHW memiliki akses besar ke modal dan dapat menavigasi skenario risiko ekor dengan penarikan deposit yang belum pernah terjadi sebelumnya dalam jangka waktu singkat. Morgan berpikir SCHW diposisikan untuk menambah pendapatan sekitar 20% selama lima tahun ke depan sambil memperluas margin bunga bersih karena buku sekuritas diinvestasikan kembali pada tingkat yang jauh lebih tinggi dibandingkan dengan hasil rata-rata 1.60% -1.70% saat ini.

Analis dari Piper Sandler dan Citi juga mengungkapkan kepercayaan mereka pada SCHW, menurut sebuah laporan di CNBC pada hari Senin, karena saham turun hampir 11% pada sore sebelumnya.

Selain itu, CEO Peter Crawford dalam sebuah catatan pada hari Senin mencoba meyakinkan investor tentang stabilitas Schwab, mencatat bahwa lebih dari 80% dari total simpanan banknya termasuk dalam batas asuransi FDIC dan memiliki “akses ke likuiditas yang signifikan, termasuk diperkirakan $100 miliar arus kas dari kas di tangan, arus kas terkait portofolio.”

Beberapa Wall Street termotivasi untuk menimbulkan kepanikan dan berlari ke institusi, terutama mengingat cepatnya penarikan dari SIVB — dilaporkan $42 miliar dalam satu hari, sekitar seperempat dari basis simpanannya. Tidak diragukan lagi, saat yang berbahaya telah tiba, mengingat lebih dari $600 miliar kerugian mark-to-market secara kolektif di lembaga keuangan — dengan Schwab menyumbang lebih dari $20 miliar. Butuh waktu untuk memperbaiki kerusakan. Bank run jarang dan tidak mungkin diprediksi, tetapi, seperti yang telah kita lihat dengan SVB, hal itu selalu mungkin terjadi. Memang, SVB melayani komunitas terkonsentrasi dengan sekitar 95% simpanan yang tidak diasuransikan.

Kepala yang lebih dingin kemungkinan besar akan menang dan kepanikan di sektor keuangan menghadirkan peluang langka untuk membeli saham di broker diskon yang tangguh dengan harga murah. Schwab diposisikan secara unik untuk menarik modal yang lari ke dana pasar uang dan CD. Meskipun mungkin mahal untuk mencocokkan pasar uang tinggi dan kurs CD dengan portofolio kurs tetap rendah dalam jangka pendek, Schwab akan melakukannya dengan baik dalam jangka panjang seiring portofolionya matang.

Perhatian dari Wall Street dapat bertahan dalam waktu dekat, berkat kejatuhan dari kematian mendadak SVB, Silvergate Capital (SI) , dan Bank Tanda Tangan (SBNY) . Tetap saja, investor yang cerdas dapat memanfaatkan kekhawatiran tersebut dengan membeli lembaga keuangan berkualitas tinggi, seperti Schwab, yang sedang diobral.