Pembongkaran FTX seharusnya tidak datang sebagai kejutan besar. Ketika pasar yang tidak diatur seperti crypto dibuka untuk pemula keuangan, kesalahan pasti akan terjadi dan penipu pasti akan mengambil keuntungan.
Tapi itu satu hal jika seorang miliarder ditipu, dan hal lain lagi jika pekerja pertunjukan yang sedang berjuang tertipu untuk menginvestasikan aset mereka yang terbatas pada produk palsu. Itu sebabnya, jika crypto akan dipasarkan ke orang biasa, itu harus diatur pertama. Pembuat kebijakan, yang saat ini membiarkan konsumen tanpa disadari terlibat dalam pasar yang tidak diatur bahkan di luar crypto, harus mengambil pelajaran itu dengan hati.
Selain mempertimbangkan kembali jika dan bagaimana mengawasi pasar mata uang digital, Washington perlu memikirkan kembali pendekatan keju Swissnya terhadap regulasi keuangan secara lebih universal.
John J. Ray III, kepala eksekutif FTX yang baru, bersaksi di depan komite DPR pada hari Selasa tentang runtuhnya pertukaran crypto. Kesaksiannya datang kurang dari sehari setelah pendiri perusahaan, Sam Bankman-Fried, ditangkap di Bahama. Foto: Berita Al Drago/Bloomberg
Regulator selalu selangkah di belakang
Skandal FTX mengikuti alur yang dilalui dengan baik dari apa yang mungkin disebut "kelambatan regulasi". Administrasi Lincoln hanya mendirikan Pengawas Mata Uang setelah Para bankir “kucing liar” menginvestasikan simpanan nasabah mereka dalam skema spekulatif yang gagal. Securities and Exchange Commission dan Federal Deposit Insurance Corp. lahir saja setelah krisis keuangan. Biro Perlindungan Keuangan Konsumen hanya dibuat setelah gelembung hipotek muncul pada tahun 2008.
Terkadang, krisis keuangan terkadang muncul karena regulator melewatkan skandal—namun lebih sering krisis tersebut lahir dari perubahan di sudut pasar keuangan yang lebih luas yang tidak diatur. Kekhawatiran saat ini adalah bahwa risiko semacam itu tumbuh.
Jauh di luar FTX, atau crypto secara lebih umum, "bank bayangan" yang beroperasi tanpa lisensi atau pengawasan diam-diam mulai masuk ke ranah yang digunakan bank teregulasi untuk melayani secara lebih eksklusif.
Konsumen biasa mendapatkan hipotek, kartu kredit, dan pinjaman mahasiswa dari pemberi pinjaman yang beroperasi di luar batas pemeriksaan tradisional, asuransi simpanan, dan aturan modal. Dan sementara itu mungkin menggetarkan peminjam yang dapat memenuhi syarat untuk pinjaman yang mungkin ditolak bank, atau bahkan mungkin membayar tarif di bawah apa yang bersedia ditawarkan bank, ceritanya kemungkinan akan berubah jika dan kapan, seperti FTX, bank bayangan itu ternyata tidak. menegakkan standar, atau menyombongkan perlindungan, konsumen biasa telah diharapkan.
Tiga opsi untuk mencegah bencana
Pertanyaannya adalah apa yang harus dilakukan untuk mencegah bencana shadow-banking.
Salah satu pilihannya adalah menerima kelambatan peraturan yang sudah ada—menganggap bahwa argumen "tidak ada yang bisa dilihat di sini" yang pernah dibuat oleh penginjil FTX berlaku dengan sungguh-sungguh pada institusi perbankan bayangan yang berkembang dengan baik. Mengingat apa yang kita ketahui, itu merupakan kesalahan besar.
Sebagai alternatif, Washington dapat membentuk birokrasi yang sama sekali baru untuk mengatur semua entitas yang tidak diatur ini—sesuatu yang diinginkan Kongres tetapi gagal dilakukan ketika mencarter CFPB satu dekade lalu. Saat ini, hanya sedikit yang dapat berargumen bahwa CFPB memiliki sumber daya yang diperlukan untuk memenuhi mandatnya, atau bahwa membuat regulator baru akan memperbaiki kekurangan tersebut.
Pilihan ketiga adalah mengabaikan upaya untuk mengatur lembaga-lembaga dengan piagam demi mengatur kegiatan terlepas dari siapa yang menyediakan layanan tersebut.
Artinya, Kongres harus mengarahkan badan pengatur negara yang ada untuk mengatur segala sesuatu yang meniru kegiatan yang sudah mereka awasi di lembaga piagam. Dewan Pemeriksa Lembaga Keuangan Federal atau Dewan Pengawasan Stabilitas Keuangan, dua kelompok lembaga multiregulasi, dapat dituntut untuk membagi dunia produk keuangan yang tidak diatur di antara birokrasi regulasi yang ada.
Akibatnya, siapa pun yang menulis hipotek, diatur atau tidak diatur, akan tunduk pada standar yang sama.
Tidak perlu menemukan kembali roda
Selain itu, bank sewaan dan bank bayangan harus mematuhi “standar komunitas” yang sama, termasuk Community Reinvestment Act. Setelah berpuluh-puluh tahun bekerja untuk menuntut bank-bank tradisional menyingkirkan praktik redlining yang merugikan, pemberi pinjaman yang tidak diatur sekarang seharusnya tidak dapat menghindari persyaratan tersebut bahkan ketika bersaing untuk mendapatkan peminjam yang sama.
Pendekatan “suka-untuk-suka” ini, yang pada prinsipnya dianut oleh pejabat senior termasuk Ketua Federal Reserve Jay Powel, tidak akan mengharuskan Washington untuk menemukan kembali roda regulasi. Kongres hanya perlu mengelola beberapa penyesuaian yurisdiksi.
Dan sementara beberapa eksekutif shadow-banking mungkin mengambil posisi yang sama sebagai pendorong crypto di depan FTX — mengeluh bahwa regulasi yang lebih luas menghambat inovasi — tanggapannya harus jelas. Inovator akan bebas mengambil risiko, tetapi hanya mereka yang konsisten menjaga sistem keuangan yang aman dan sehat dan yang memperlakukan konsumen secara adil dan jujur.
Tanpa mengurangi dampak skandal FTX, kita harus melihat kemunculannya yang tiba-tiba sebagai peringatan atas apa yang mungkin terjadi di kemudian hari. Perbankan bayangan menciptakan lebih banyak risiko endemik bagi investor dan peminjam biasa daripada yang disadari atau ditangani oleh banyak orang.
Jika kita merangkul pendekatan regulasi yang serupa, kita mungkin akan menghindari lebih banyak kerusakan di kemudian hari. Jarang saat ini memberikan pandangan yang begitu jelas tentang masa depan. Washington harus bertindak sekarang, sebelumnya, seperti kerusakan crypto saat ini, sudah terlambat.
Eugene Ludwig, mantan pengawas mata uang AS, adalah mitra pengelola Canapi Ventures dan CEO Ludwig Advisors. Dia adalah ketua Ludwig Institute for Shared Economic Prosperity (LISEP).
Opini: Opini: FTX adalah sebuah peringatan. Kita harus menyumbat lubang lain di keju Swiss.
Pembongkaran FTX seharusnya tidak datang sebagai kejutan besar. Ketika pasar yang tidak diatur seperti crypto dibuka untuk pemula keuangan, kesalahan pasti akan terjadi dan penipu pasti akan mengambil keuntungan.
Tapi itu satu hal jika seorang miliarder ditipu, dan hal lain lagi jika pekerja pertunjukan yang sedang berjuang tertipu untuk menginvestasikan aset mereka yang terbatas pada produk palsu. Itu sebabnya, jika crypto akan dipasarkan ke orang biasa, itu harus diatur pertama. Pembuat kebijakan, yang saat ini membiarkan konsumen tanpa disadari terlibat dalam pasar yang tidak diatur bahkan di luar crypto, harus mengambil pelajaran itu dengan hati.
Selain mempertimbangkan kembali jika dan bagaimana mengawasi pasar mata uang digital, Washington perlu memikirkan kembali pendekatan keju Swissnya terhadap regulasi keuangan secara lebih universal.
Regulator selalu selangkah di belakang
Skandal FTX mengikuti alur yang dilalui dengan baik dari apa yang mungkin disebut "kelambatan regulasi". Administrasi Lincoln hanya mendirikan Pengawas Mata Uang setelah Para bankir “kucing liar” menginvestasikan simpanan nasabah mereka dalam skema spekulatif yang gagal. Securities and Exchange Commission dan Federal Deposit Insurance Corp. lahir saja setelah krisis keuangan. Biro Perlindungan Keuangan Konsumen hanya dibuat setelah gelembung hipotek muncul pada tahun 2008.
Terkadang, krisis keuangan terkadang muncul karena regulator melewatkan skandal—namun lebih sering krisis tersebut lahir dari perubahan di sudut pasar keuangan yang lebih luas yang tidak diatur. Kekhawatiran saat ini adalah bahwa risiko semacam itu tumbuh.
Jauh di luar FTX, atau crypto secara lebih umum, "bank bayangan" yang beroperasi tanpa lisensi atau pengawasan diam-diam mulai masuk ke ranah yang digunakan bank teregulasi untuk melayani secara lebih eksklusif.
Konsumen biasa mendapatkan hipotek, kartu kredit, dan pinjaman mahasiswa dari pemberi pinjaman yang beroperasi di luar batas pemeriksaan tradisional, asuransi simpanan, dan aturan modal. Dan sementara itu mungkin menggetarkan peminjam yang dapat memenuhi syarat untuk pinjaman yang mungkin ditolak bank, atau bahkan mungkin membayar tarif di bawah apa yang bersedia ditawarkan bank, ceritanya kemungkinan akan berubah jika dan kapan, seperti FTX, bank bayangan itu ternyata tidak. menegakkan standar, atau menyombongkan perlindungan, konsumen biasa telah diharapkan.
Tiga opsi untuk mencegah bencana
Pertanyaannya adalah apa yang harus dilakukan untuk mencegah bencana shadow-banking.
Salah satu pilihannya adalah menerima kelambatan peraturan yang sudah ada—menganggap bahwa argumen "tidak ada yang bisa dilihat di sini" yang pernah dibuat oleh penginjil FTX berlaku dengan sungguh-sungguh pada institusi perbankan bayangan yang berkembang dengan baik. Mengingat apa yang kita ketahui, itu merupakan kesalahan besar.
Sebagai alternatif, Washington dapat membentuk birokrasi yang sama sekali baru untuk mengatur semua entitas yang tidak diatur ini—sesuatu yang diinginkan Kongres tetapi gagal dilakukan ketika mencarter CFPB satu dekade lalu. Saat ini, hanya sedikit yang dapat berargumen bahwa CFPB memiliki sumber daya yang diperlukan untuk memenuhi mandatnya, atau bahwa membuat regulator baru akan memperbaiki kekurangan tersebut.
Pilihan ketiga adalah mengabaikan upaya untuk mengatur lembaga-lembaga dengan piagam demi mengatur kegiatan terlepas dari siapa yang menyediakan layanan tersebut.
Artinya, Kongres harus mengarahkan badan pengatur negara yang ada untuk mengatur segala sesuatu yang meniru kegiatan yang sudah mereka awasi di lembaga piagam. Dewan Pemeriksa Lembaga Keuangan Federal atau Dewan Pengawasan Stabilitas Keuangan, dua kelompok lembaga multiregulasi, dapat dituntut untuk membagi dunia produk keuangan yang tidak diatur di antara birokrasi regulasi yang ada.
Akibatnya, siapa pun yang menulis hipotek, diatur atau tidak diatur, akan tunduk pada standar yang sama.
Tidak perlu menemukan kembali roda
Selain itu, bank sewaan dan bank bayangan harus mematuhi “standar komunitas” yang sama, termasuk Community Reinvestment Act. Setelah berpuluh-puluh tahun bekerja untuk menuntut bank-bank tradisional menyingkirkan praktik redlining yang merugikan, pemberi pinjaman yang tidak diatur sekarang seharusnya tidak dapat menghindari persyaratan tersebut bahkan ketika bersaing untuk mendapatkan peminjam yang sama.
Pendekatan “suka-untuk-suka” ini, yang pada prinsipnya dianut oleh pejabat senior termasuk Ketua Federal Reserve Jay Powel, tidak akan mengharuskan Washington untuk menemukan kembali roda regulasi. Kongres hanya perlu mengelola beberapa penyesuaian yurisdiksi.
Dan sementara beberapa eksekutif shadow-banking mungkin mengambil posisi yang sama sebagai pendorong crypto di depan FTX — mengeluh bahwa regulasi yang lebih luas menghambat inovasi — tanggapannya harus jelas. Inovator akan bebas mengambil risiko, tetapi hanya mereka yang konsisten menjaga sistem keuangan yang aman dan sehat dan yang memperlakukan konsumen secara adil dan jujur.
Tanpa mengurangi dampak skandal FTX, kita harus melihat kemunculannya yang tiba-tiba sebagai peringatan atas apa yang mungkin terjadi di kemudian hari. Perbankan bayangan menciptakan lebih banyak risiko endemik bagi investor dan peminjam biasa daripada yang disadari atau ditangani oleh banyak orang.
Jika kita merangkul pendekatan regulasi yang serupa, kita mungkin akan menghindari lebih banyak kerusakan di kemudian hari. Jarang saat ini memberikan pandangan yang begitu jelas tentang masa depan. Washington harus bertindak sekarang, sebelumnya, seperti kerusakan crypto saat ini, sudah terlambat.
Eugene Ludwig, mantan pengawas mata uang AS, adalah mitra pengelola Canapi Ventures dan CEO Ludwig Advisors. Dia adalah ketua Ludwig Institute for Shared Economic Prosperity (LISEP).
Lebih lanjut tentang titik buta peraturan
Opini: Rezim peraturan AS kuno memungkinkan SBF untuk mengacau
Lukas I. Peringatan: Kerangka penipuan: Bagaimana FTX adalah penipuan sejak awal
NFT Trump adalah 'pengumuman besar' yang dijanjikan oleh mantan presiden—dan mereka menarik reaksi keras
Sumber: https://www.marketwatch.com/story/ftx-was-a-warning-washington-should-act-now-to-fill-other-holes-in-the-swiss-cheese-11671208502?siteid= yhoof2&yptr=yahoo